20260802-国金证券-批发和零售贸易行业研究_酒店需求增速回升_教育板块变化积极_8页_1mb

批发和零售贸易行业研究总结

核心内容

跨境电商

• 景气度回升：6月我国进出口数据大幅超预期，出口增长27%，进口增长36%，显示海外消费需求韧性。
• 美国市场表现：在通胀和加息背景下，美国线上性价比渠道表现更优，6月无店铺零售业同比增长14.2%，显著加速。
• SHEIN进展：SHEIN已获境内发行备案与港交所上市批准，港股IPO进程即将完成，有望带动行业整体β提升。
• 行业逻辑：外需景气、海外平价消费、成本端改善及头部平台资本化共同推动跨境电商行业向上。
• AI应用：AI在增收和降本方面效果加速显现，关注具备品牌优势与AI应用能力的跨境出口电商龙头。

酒店行业

• 增速回升：26W30（7/20-7/26）全国酒店RevPAR同比增速为-1.3%/-2.2%/-4.4%/-6.4%，降幅收窄。
• 增长原因：
  1. 暑期需求后置，东航云南预计暑运高峰集中在7月20日至8月28日；
  2. 去年同期台风“韦帕”影响华南，形成低基数，今年台风影响有限。
• 关注标的：锦江酒店，公司正推进提质增效改革，释放效率潜力。

教育行业

• 龙头业绩改善：
  • 新东方FY26Q4收入同比增长23.0%，主要由新教育业务和成人培训驱动；
  • 好未来FY27Q1收入同比增长31.9%，线下培优、线上素养课程及学习机共同增长，学习设备活跃量超200万台，活跃率约80%。
• 职业教育：教育部新增27个专业，包括人形机器人工程技术、具身智能计算技术等，AI+职教持续落地，传智教育推出具身智能课程体系及6款教学机器人硬件。

行情回顾

• 市场表现：上周（2026/07/27-2026/07/31），商贸零售（申万）上涨8.53%，显著跑赢A股主要指数，在9个申万大消费一级行业中涨幅领先。
• 板块涨跌幅：
  • 上证指数：+0.47%
  • 深证成指：-1.42%
  • 沪深300：-1.31%
  • 恒生指数：+3.69%
  • 恒生科技指数：+4.31%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：东百集团（+25.37%）、锦和商管（+24.51%）、南宁百货（+17.87%）、国芳集团（+17.71%）、博士眼镜（+17.14%）。
  • 跌幅前五：华凯易佰（-22.56%）、狮头股份（-22.53%）、宁波中百（-10.64%）、合百集团（-10.06%）、新迅达（-9.57%）。

投资建议

跨境出海

• 安克创新：品牌出海龙头，储能与智能创新业务高增，高端转型与AI转型持续推进，下半年业绩确定性强，短期回调后配置价值凸显。
• 小商品城：受益AI跨境平台放量及义支付结算规模突破，关注进口监管改革与人民币国际化政策催化。
• 致欧科技、赛维时代、华凯易佰：去库结束，新品拓展带来收入高增，困境反转逻辑清晰。

餐饮

• 行业优化：预计餐饮行业整体经营水平持续优化，建议关注：海底捞、百胜中国、小菜园、蜜雪集团、古茗。

酒店

• 锦江酒店：建议关注，公司正推进提质增效改革，释放效率潜力。

黄金珠宝

• 结构性分化：金价下跌带来成本优化，头部品牌凭借产品升级与设计价值验证业绩，推荐老铺黄金与潮宏基。
• 老铺黄金：高客单+强品牌力支撑消费韧性，店铺优化与高客运营策略推动同店增长。
• 潮宏基：产品上新强化加盟商单店模型，开店有望超预期，自产比例增长与产品结构优化双重驱动盈利能力提升。

风险提示

• 业务拓展不及预期：部分新业务尚处于早期，后续表现不确定性较大。
• 内需消费不及预期：若消费恢复不及预期，将影响互联网广告及消费相关业务。
• 产品表现不及预期：新品上市的阶段性表现存在不确定性，可能影响相关收入。
• 国际贸易政策波动：若美国对华关税大幅提升，将影响市场情绪及出口链公司业绩表现。

关键信息总结