20230608-东兴证券-广汽集团-601238.SH-自主月销量新高_两田电动化进程加快_7页_464kb

报告摘要

广汽集团（601238）总结

核心内容概述

广汽集团在2023年5月实现了汽车产量和销量的双增长，分别为224,413辆和209,606辆，同比增长分别为16.61%和14.5%。公司自主板块（传祺 + 埃安）销量达到78,968辆，创下了月度新高，显示其在新能源和混动技术方面的显著进步。同时，广汽丰田和广汽本田的销量也保持稳定，电动化车型表现突出，推动公司整体增长。

主要观点

自主板块表现亮眼

埃安销量持续增长：埃安5月产销分别为43,214辆和44,875辆，同比增长分别为95.19%和113.12%。其中，AionS销量为25,233辆，AionY销量为19,178辆，显示出埃安在市场上的强劲竞争力。
传祺销量复苏：广汽乘用车（传祺）5月销量为34,093辆，同比增长16.16%，环比增长16.6%。MPV家族（M8、M6、E9）销量突破1.4万辆，其中M8同比增长100%，M6增长75%。E9上市仅9天即实现销量1,604辆，表现良好。
自主板块整体增长：自主板块5月销量同比增长56.7%，环比增长12.4%，为公司自主销量的历史新高。

两田电动化进程加快

广汽丰田零售增长：广丰5月零售量为77,534辆，同比增长10.7%。电动化车型销量为22,973辆，占总销量的近30%。三大旗舰车型零售量达31,645辆，同比增长3.6%，占总销量的40.8%。
广汽本田批发量复苏：广本5月批发量为54,408辆，同比增长15.46%。雅阁、皓影等主力车型销量过万，电动化车型销量为9,932辆，同比增长52.7%，占比18.3%。
技术积累推动电动化：本田在混动技术方面有长期积累，推出新一代混动系统（IMMD）提升产品竞争力，带动广本销量回升。

关键信息

公司简介

广汽集团是由广州汽车工业集团有限公司、万向集团公司、中国机械工业集团公司等共同发起设立的大型国有控股股份制企业集团，业务涵盖乘用车、商用车、摩托车、汽车零部件的研发、制造、销售及售后服务，以及汽车相关产品进出口贸易、汽车租赁、二手车、物流、拆解、资源再生、汽车信贷、融资租赁、商业保理、保险和保险经纪、股权投资等。

财务预测与估值

盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为103.5亿元、127.3亿元和137.9亿元，对应EPS分别为0.99元、1.21元和1.32元。
估值指标：2023年6月7日A股收盘价下，广汽A股PE分别为10倍、8倍和8倍，维持“强烈推荐”评级。
财务指标：公司营业收入预计持续增长，毛利率和净利率逐步提升，ROE保持稳定，资产负债率下降，流动比率和速动比率改善。