20140227-联讯证券-医药行业_2014年02月月报-弱势市场_医药板块防御能力凸显_11页_1mb

医药行业2014年02月月报总结

核心内容概览

本报告分析了2014年2月医药行业的市场表现、原料药价格走势、中药材价格变化以及投资策略，强调医药板块在弱势市场中的防御特性。

主要观点

1. 市场表现

• 2014年1月26日至2月26日期间，受PMI走低、人民币贬值及房地产悲观预期影响，大盘走势下行，但医药板块表现出色。
• 医药板块涨幅为 6.22%，而沪深300指数下跌 2.37%，显示医药板块的抗跌能力。
• 医疗器械和医疗服务板块涨幅居前，分别为 16.96% 和 15.14%，中药板块涨幅为 4.98%，尽管受降价预期影响，但仍优于大盘。
• 申万医药生物板块估值为 38.72倍，整体估值偏高，但经过四个月的调整，已基本到位。

2. 原料药价格走势

• 维生素A：国内饲料级维生素A价格环比上涨 16.67%，进口VA价格环比上涨 16.80%，主要受欧洲价格坚挺及国内供应紧张影响。
• 维生素E：价格相对稳定，但因DSM计划停产两周，短期走势需关注。
• 泛酸钙：价格在2013年11月后显著上涨，2月国内出口价格持续走高，市场集中度提升，短期价格仍有上行可能。

3. 中药材价格跟踪

• 党参价格月度环比下降 33.33%，年度同比也下降 44.44%，市场较为谨慎。
• 三七价格自去年7月开始持续下行，最终几近腰斩，成为市场警示案例。
• 其他中药材如川芎、丹参、黄芪、连翘等价格波动不大，但部分品种仍存在价格下行风险。

4. 投资策略

• 建议关注营收增长稳定、有业绩支撑的细分子行业龙头企业。
• 重点推荐受益于政策支持的细分行业，如化学制药制剂企业、生物制品企业、具有国家保密配方的中成药企业、适应基层需求的医疗器械企业、受益于新版GSP标准的医药商业企业，以及健康服务业的投资机会。
• 2014年招标集中启动，尤其是地方增补，预计医药行业整体业绩将有较好增长。
• 新股申购需股票账户有市值，因此医药板块中业绩稳健的蓝筹股更具投资价值。

5. 股票池推荐

• 推荐的股票包括：恒瑞医药、嘉事堂、瑞康医药、华东医药、泰格医药、通策医疗、迪安诊断、红日药业、常山药业、恒康医疗、华兰生物、丽珠集团、康恩贝、汉森制药等。
• 这些股票均被评级为“增持”，预计未来6个月内相对基准指数涨幅介于 5% 至 15% 之间。

关键信息

• 医药板块在宏观经济不明朗背景下仍保持较强走势，主要受益于稳定的盈利能力及政策支持。
• 2014年医药行业整体业绩增速预期较好，尤其受益于招标集中启动。
• 原料药价格受国际市场影响较大，如维生素A、泛酸钙等，短期仍有上行可能。
• 中药材市场存在供应过剩和价格下行风险，需保持谨慎。
• 医疗服务和医疗器械板块估值偏高，存在短期承压风险。

风险提示

1. 招标政策变化的风险：政策变动可能对行业收入和利润产生影响。
2. 原材料价格大幅上涨风险：如维生素、泛酸钙等原材料价格波动可能影响企业成本及利润。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（>15%）、增持（5%-15%）、持有（-5%至5%）、减持（< -5%）。
• 行业投资评级：增持（>5%）、中性（-5%至5%）、减持（< -5%）。

信息披露

• 报告由联讯证券发布，分析师丁思德具有证券投资咨询执业资格。
• 报告基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性，且不承诺提供任何变更通知。
• 投资者应根据个人情况独立决策，不依赖投资评级做出投资决定。

结构总结

• 市场表现：医药板块整体跑赢大盘，涨幅显著。
• 行业分析：医疗器械、医疗服务、中成药、医药商业等细分领域表现突出。
• 原料药动态：维生素A、泛酸钙等价格上行，中药材价格承压。
• 投资建议：关注业绩稳定、政策受益的龙头企业及新股机会。
• 风险提示：招标政策和原材料价格波动是主要风险点。