20260327-中国银河-食品饮料行业专题研究_从_春糖_看复苏节奏与新消费趋势_16页_1mb

从“春糖”看复苏节奏与新消费趋势总结

核心内容

本报告聚焦2026年春季糖酒会（“春糖”）背景下食品饮料行业的复苏节奏与新消费趋势，结合行业数据与市场表现，提出投资建议与风险提示。

主要观点

整体复苏节奏

• 食品饮料行业呈现温和复苏，结构性亮点突出。
• 白酒行业：整体处于筑底阶段，高端白酒（如茅台）批价趋于稳定，次高端白酒需求较弱，库存去化持续。
• 大众品行业：节后出行人数增速放缓，但全年复苏趋势不变。上游成本压力逐步传导，啤酒与调味品具备较好的提价能力，部分个股股息率较高，具备防御属性。

新消费趋势

1. 大健康食品：
   • 配方精简趋势明显，如减糖、减添加剂。
   • 功能强化成为新方向，如电解质、低GI、高膳食纤维、益生菌等。
   • “食药同源”概念快速发展，涵盖冲泡粉、饮品、休闲零食等。
2. 魔芋零食创新：
   • 口味创新：如烧椒皮蛋味、贵州红酸汤味等。
   • 形态创新：推出“素耳尖”、“素鲍鱼”、“素虾仁”等。
   • 魔芋健康+美味的底层逻辑持续，品类红利有望延续。
3. 酒类新零售变革：
   • 新型散酒门店（如斑马侠）精准切入年轻消费群体，以时尚形象、全品类矩阵、即买即饮体验和亲民价格快速扩张。
   • 即时零售（如美团闪购）依托高效履约能力，匹配即饮消费场景，预计未来三年将打造多个破十亿级连锁品牌。

关键信息

数据跟踪

• 白酒批价：
  • 贵州茅台：飞天整箱、散瓶批价分别为1645元、1550元，同比大幅下滑。
  • 五粮液：八代普五批价845元，同比下滑。
  • 泸州老窖：国窖1573批价845元，同比下滑。
  • 山西汾酒：青花20批价355元，同比略有下滑。
  • 洋河股份：M6+批价570元，同比略有上涨。
• 包装材料价格：
  • PET瓶片、包膜、纸箱、铝材价格同比上涨，玻璃价格同比下降。
• 原材料价格：
  • 白糖、面粉、猪肉价格同比下降，棕榈油、鹌鹑蛋、大豆、葵花籽价格上涨。
  • 大麦进口价格同比上涨。

行情回顾

• 3月食品饮料行业指数跌幅为-5.1%，但对Wind全A指数的超额收益为+3.3%，在31个子行业中排名第9，较上月排名显著上升。
• 10个子板块中，肉制品上涨0.3%，啤酒、乳品、调味品跌幅较窄。

投资建议

• 大众品板块：建议关注万辰集团、鸣鸣很忙、锅圈、西麦食品、五谷磨房、东鹏饮料、农夫山泉、安井食品、颐海国际、天味食品、海天味业、蒙牛乳业、新乳业、青岛啤酒等。
• 白酒板块：建议关注贵州茅台、山西汾酒。

风险提示

• 需求恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 下游渠道变革效果不及预期
• 食品安全风险

行业评级与公司评级

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

分析师信息

• 分析师：刘光意
• 联系方式：021-20252650 | liuguangyi_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130522070002
• 研究助理：彭潇颖 | pengxiaoying_yj@chinastock.com.cn

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