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周度晨会纪要总结

一、核心内容概述

本次周度晨会聚焦于多个商品期货品种的近期走势及未来展望，重点分析了沪铝、锌、聚丙烯、PTA、甲醇、豆类油脂、棕榈油和豆粕等品种的基本面、供需变化、库存情况及宏观环境对价格的影响。会议整体判断为部分品种偏强运行，部分品种震荡为主，策略建议以观望或区间操作为主。

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二、主要品种分析

1. 沪铝

• 行情回顾：上周沪铝主力合约AL2109收于20,085元/吨，周涨幅为2.06%。
• 基本面：供给端受云南限电影响，部分电解铝厂产能受限，导致供给偏紧；库存持续去库，处于五年同期低位，现货货源偏紧，空头倾向平仓。
• 需求端：下游消费季节性回落，但开工率降幅不大，整体需求未明显转弱。
• 宏观因素：美联储维持利率不变，美元指数走低，流动性充裕，对基本金属形成支撑。
• 策略建议：偏多操作。
• 风险提示：电解铝产能超预期释放；下游消费大幅萎缩。

2. 锌

• 行情回顾：上周沪锌主力合约收于22,495元/吨，周涨幅为1.28%。
• 基本面：供应端受限电影响，部分冶炼厂小幅减产；国家储备投放锌锭，对市场形成一定支撑。
• 库存：社会库存底部徘徊，未明显回升。
• 需求端：下游需求整体转弱，镀锌板卷产量下降，库存处于高位。
• 策略建议：区间操作。
• 风险提示：锌矿投产不及预期；宏观货币政策变化超预期。

3. 聚丙烯（PP）

• 行情回顾：PP2109周内小幅收跌0.2%。
• 基本面：成本端受原油和煤价支撑，但政治局会议强调保供稳价，导致动力煤价格下跌，成本支撑减弱。
• 供应：装置负荷小幅上升，但检修影响仍在，供应偏紧。
• 需求：BOPP、塑编等开工率变化不大，需求偏淡。
• 库存：贸易商库存下降，石化企业库存小幅上升，库存压力中性。
• 策略建议：单边暂以观望为宜，关注PL价差缩小机会。
• 风险提示：暂无。

4. PTA

• 行情回顾：PTA2109周内上涨3.4%。
• 基本面：成本端支撑强劲，浙石化PX低负荷运行，煤价上涨影响成本；供应端装置检修导致短期供应偏紧。
• 需求端：聚酯负荷小幅下降，但终端旺季预期限制降幅。
• 库存：社会库存持续去库，库存压力较小。
• 策略建议：近月多单逐步减持。
• 风险提示：加工差处于高位。

5. 甲醇（MA）

• 行情回顾：MA2109震荡走高，周涨幅2.48%。
• 基本面：内地开工率维持稳定，煤炭价格坚挺，煤制甲醇装置亏损扩大；港口库存延续去库，但预计本周将缓慢累积。
• 外盘：文莱、阿曼装置检修，供应偏紧。
• 策略建议：暂以观望为宜。
• 风险提示：暂无。

6. 豆类油脂

• 行情回顾：豆油高位震荡，期现价差基本回归。
• 基本面：美国大豆种植面积低于预期，优良率偏低，支撑大豆价格；油厂进口大豆库存维持高位，国内压榨亏损减小。
• 策略建议：高位震荡。
• 风险提示：无。

7. 棕榈油

• 行情回顾：高位震荡，期现价差基本回归。
• 基本面：马来西亚产量同比下滑，出口增加，库存低于预期，支撑价格；国内进口棕榈油震荡增加，成本上涨。
• 策略建议：高位区间震荡。
• 风险提示：无。

8. 豆粕

• 行情回顾：上周震荡反弹。
• 基本面：美国新作大豆种植面积低于预期，优良率偏低，支撑价格；国内生猪存栏下降，但近期价格反弹，对需求有利。
• 策略建议：暂时观望。
• 风险提示：无。

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三、总结与策略方向

• 整体趋势：部分品种如沪铝、PTA受供给偏紧和成本支撑影响偏强运行；锌、聚丙烯、豆类油脂等品种则呈现震荡走势。
• 操作建议：沪铝偏多操作，锌、聚丙烯、PTA建议区间操作或观望，豆类油脂、棕榈油、豆粕维持高位震荡策略。
• 风险提示：需关注电解铝产能释放、锌矿投产、宏观政策变化、加工差高位等潜在风险。

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四、宏观环境影响

• 美联储维持利率不变，美元指数走低，流动性充裕，对基本金属形成支撑。
• 美国二季度GDP增速低于预期，物价指数创1983年以来新高，通胀预期升温。
• 政治局会议强调保供稳价，对部分大宗商品价格形成压制。

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五、分析师承诺与免责声明

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