2018年电力设备行业半年度策略报告_聚焦政策退潮与技术升级带来的危与机_49页_3mb

2018年电力设备行业半年度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年电力设备行业面临的政策退潮和技术升级带来的机遇与挑战，重点聚焦新能源汽车、工控和风电三大领域。报告指出，尽管政策不确定性仍是行业发展的主要风险，但技术进步带来的创新收益成为投资的首选方向。整体来看，行业处于转型期，部分细分领域如电动车、工控和风电展现出较强的成长潜力。

主要观点与关键信息

政策与市场环境

• 政策退潮：2018年上半年，新能源汽车、光伏等政策驱动型行业面临补贴退坡，导致市场预期波动，行业整体表现疲软。
• 投资风格转变：市场更倾向于价值投资，业绩稳健成为资金关注重点。
• 风险因素：宏观经济增速放缓、政策变动及技术路线不确定性是主要风险点。

新能源汽车

• 政策过渡期：2018年2月12日至6月11日为政策过渡期，过渡期内补贴按0.7倍发放，为市场提供了缓冲。
• 销量增长：2018年5月新能源汽车销量突破10万台，同比增长125.65%，其中纯电乘用车销量增长显著。
• 补贴政策导向：政策鼓励高续航、高能量密度车型，对能量密度达到160wh/kg的车型给予1.2倍补贴。
• 技术升级：高镍材料（如NCM811、NCA）和软包电池成为技术升级的热点，宁德时代、比亚迪等企业已实现批量装车。
• 海外渗透：韩国企业LG、SDI等进入中国新能源汽车供应链，海外供应链配套增加。
• 推荐标的：宁德时代、杉杉股份、当升科技、星源材质、新纶科技、金风科技、汇川技术、麦格米特等。

工控

• 行业景气度：制造业持续向好，工控产品需求增长，尤其是伺服系统、PLC、工业机器人等。
• 进口替代：随着制造业升级，国产工控产品逐步替代进口品牌，尤其在中低端市场。
• 市场结构：OEM市场增速高于项目型市场，国产工控品牌市场份额稳步提升。
• 推荐标的：汇川技术、麦格米特等。

风电

• 行业景气度：风电行业受益于政策优化和弃风率下降，市场集中度提升。
• 技术进步：大容量、高塔架、长叶片成为技术进步方向，金风科技、远景等龙头企业占据优势。
• 装机规模：预计2018年新增装机规模达25GW，未来三年行业持续增长。
• 推荐标的：金风科技。

光伏

• 政策影响：531新政导致短期装机承压，但中长期发展逻辑不变。
• 技术路线：高效技术路线成为关注重点，PERC电池、双面组件等技术应用增加。
• 推荐标的：关注高效技术路线及成本下降趋势。

投资建议

• 推荐领域：新能源汽车、工控、风电，尤其是具备技术壁垒和成本控制能力的企业。
• 具体推荐：
  • 新能源汽车：宁德时代、杉杉股份、当升科技、星源材质、新纶科技。
  • 风电：金风科技。
  • 工控：汇川技术，建议关注麦格米特。

风险提示

1. 宏观经济风险：中国经济增速中枢下移及中美贸易战可能影响高端制造业发展。
2. 政策变动风险：新能源汽车、风电等政策驱动型行业可能面临补贴政策变动。
3. 技术路线风险：锂电池技术快速变化，可能导致传统技术路线被快速淘汰，影响全生命周期收益。

图表概览

• 图表1：上半年新能源、电网、电动车板块跌幅居前。
• 图表2：上半年电力设备行业表现弱于大盘。
• 图表3：上半年电网投资增速回落。
• 图表4：上半年电源基本建设投资持稳。
• 图表5：近年来用电量维持个位数增长。
• 图表6：下半年行业投资策略逻辑图。
• 图表7：2018年5月新能源汽车销量突破10万台。
• 图表8：2018年5月动力电池单月装机量达到4542MWh。
• 图表9：2017年纯电乘用车中70%为A00级别。
• 图表10：2018年5月纯电乘用车中A00级占比62%。
• 图表11：2018年5月插电乘用车中A级占比90%。
• 图表12：国家补贴政策四要素引导行业。
• 图表13：补贴政策可变性集中在补贴强度快速下降及提前退出。
• 图表14：2020年国内新能源汽车产销量将超过200万台。
• 图表15：预计2020年国内动力电池装机量将达到100GWh。
• 图表16：宁德时代客户基本实现国内主流整车厂覆盖。
• 图表17：2018年国补对高续航纯电乘用车型倾斜。
• 图表18：2018年第6批推荐目录中续航超过300km的纯电乘用车型占比达80%。
• 图表19：2018年国补新政对能量密度达到160wh/kg的车型给予1.2倍补贴。
• 图表20：第六批推荐目录中出现能量密度超过160wh/kg的纯电乘用车产品。
• 图表21：第六批推荐目录中能量密度达到140wh/kg以上的纯电乘用车占比达80%。
• 图表22：中汽协发布《汽车动力蓄电池和氢燃料电池行业白名单》。
• 图表23：第307/308批新产品目录中多款产品使用海外供应链配套。
• 图表24：插电版本起亚采用LG动力电池配套。
• 图表25：LG811电池配套现代KONA EV。
• 图表26：力神NCA电池配套众泰汽车。
• 图表27：第六批推荐目录中出现明确NCA三元体系配套的纯电乘用车产品。
• 图表28：NCM811微分容量电压图。
• 图表29：NCA三元相图。
• 图表30：国内上市企业中布局三元材料企业具备资源、客户等优势。
• 图表31：力神17年11月发布的新产品中，软包体系最接近单体300wh/kg目标。
• 图表32：第六批推荐目录中动力软包产品实现北汽、长城、奇瑞等纯电乘用车配套。
• 图表33：Bolt采用软包电池配套。
• 图表34：通用Bolt。
• 图表35：海外动力电池产业基本形成松下/LG双雄格局。
• 图表36：中国已有多家企业成功进入LG供应链。
• 图表37：工控行业景气度与制造业景气度相关。
• 图表38：制造业固定资产投资增速与工业增加值对比。
• 图表39：通用设备和专用设备制造业固定资产投资增速与工业增加值增速对比。
• 图表40：工控行业历年市场规模稳定增长。
• 图表41：改建固定资产投资完成额增速创近两年新高。
• 图表42：工控国产品牌市场份额占比。
• 图表43：工控下游OEM市场超过项目型市场。
• 图表44：2017年典型13家工控上市企业收入增速高于行业。
• 图表45：13家上市公司中前三甲集中度有所提升。
• 图表46：2016年典型工控产品国产份额仍较低。
• 图表47：伺服系统市场规模保持平稳增长。
• 图表48：3C制造固定资产投资保持较高速度增长。
• 图表49：2016年伺服系统市场份额占比。
• 图表50：伺服系统厂商特点及其他品牌可替代性。
• 图表51：2017年典型9家伺服上市企业收入增速。
• 图表52：9家伺服上市企业集中度有所提升。
• 图表53：2017年我国工业机器人分类型销量（台）。
• 图表54：全球机器人分行业销量（万台）。
• 图表55：国内工业机器人销量增速高于外资品牌。
• 图表56：国内典型工业机器人公司产品。
• 图表57：国内主要几家工业机器人公司收入（万元）。
• 图表58：国内主要几家工业机器人公司毛利率（%）。
• 图表59：主要省份弃风率呈现明显下降。
• 图表60：2018年新核准风电项目标杆电价。
• 图表61：各省非水可再生能源电力配额指标。
• 图表62：国内风电机组大型化。
• 图表63：金风科技2MW系列产品规格。
• 图表64：新增风电装机向中东部地区转移。
• 图表65：部分省份十三五分散式风电规划。
• 图表66：近年国内推出的部分5MW以上海上风电机组。
• 图表67：我国海上风电呈现加快发展趋势。
• 图表68：能源局公布的13个平价上网示范项目。
• 图表69：2017年新增风电装机运营商排名。
• 图表70：截至2017年累计风电装机运营商排名。
• 图表71：主要风电运营企业业绩回暖。
• 图表72：风机招标价格下滑（元/kW）。
• 图表73：风机市场集中度逐年提升。
• 图表74：2017年风机企业出货量排名情况。
• 图表75：近年光伏装机呈现爆发式增长。
• 图表76：分布式光伏逐渐成为行业增长的主要动能。
• 图表77：我国历年光伏电站和分布式光伏标杆电价。
• 图表78：2017年弃光情况明显好转。
• 图表79：每公斤硅料的综合电耗趋势。
• 图表80：每公斤硅棒/硅锭的出片量趋势（片）。
• 图表81：每片电池的正银和背银消耗量趋势（mg）。
• 图表82：P型单晶PERC组件功率趋势（W）。
• 图表83：大全新能源硅料成本变化（美元/公斤）。
• 图表84：ITPRV对于光伏系统成本下降的预测。
• 图表85：隆基硅片产能扩张路径。
• 图表86：通威硅料产能扩张路径。
• 图表87：2017年领跑者项目清单。
• 图表88：晶硅电池转化效率记录不断提升。
• 图表89：光伏系统成本下降趋势（元/W）。
• 图表90：过去三年国内及全球单晶市占份额。
• 图表91：2017年领跑者项目选用的技术类型统计。
• 图表92：PERC电池市占份额趋势。
• 图表93：光伏技术路线图预测的双面电池占比提升趋势。
• 图表94：推荐标的盈利预测及评级。

结论

2018年下半年，新能源汽车、工控和风电成为电力设备行业投资的优选领域。在政策退潮的背景下，技术进步带来的创新收益成为行业增长的关键。报告强调，具备技术壁垒和成本控制能力的企业将在未来占据优势，建议关注宁德时代、杉杉股份、当升科技、星源材质、新纶科技、金风科技、汇川技术等企业。同时，提醒投资者注意宏观经济、政策变动和技术路线带来的风险。