20260825-西南证券-东宏股份-603856.SH-2026年半年报点评_行业政策陆续落地_长期成长动力充足_4页_1mb

东宏股份2026年半年度报告及投资分析总结

核心内容概述

东宏股份在2026年半年度报告中展现了其在工程管道行业的稳健发展态势。公司2026H1实现营业总收入10.74亿元，同比增长1.28%，归母净利润1.03亿元，同比增长1.12%。尽管第二季度归母净利润出现小幅下滑，但整体表现仍保持增长。公司通过区域布局和政策红利，实现了西北区域的显著增长，同时在海外市场有所突破。

主要观点

• 区域表现：2026H1，西北区域营收增长23.98%，西南区域增长199.56%，显示公司在特定区域市场具备较强竞争力。而华东、华北地区营收下滑，主要受市场环境影响。
• 政策支持：公司受益于“十五五”规划政策红利，城市更新、地下管网改造、油气管网和现代化水网建设成为行业重点，带来万亿级投资机会。
• 财务表现：毛利率同比提升1.09个百分点至21.17%，费用率下降，财务费用率减少0.59个百分点至0.17%。但应收账款增长17.81%，反映销售合同结算进度对现金流的影响。
• 投资建议：公司预计2026-2028年EPS分别为0.79元、0.97元、1.12元，对应PE分别为15倍、12倍、10倍，长期成长性被看好，维持“买入”评级。
• 战略布局：公司聚焦“国家大型长输管线和城市生命线”双线发展战略，实施“一主多翼+一新”业务布局，具备全产业链优势和多项国家级工程经验。
• 技术创新：公司拥有国家企业技术中心和CNAS实验室，研发投入突出，致力于打造高科技、国际化的品牌形象。
• 风险提示：主要风险包括基建需求不及预期、市场开拓不及预期和信用减值风险。

关键信息

财务预测与估值

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内个股涨幅超20%）、持有（10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（-20%~-10%）、卖出（-20%以下）。
• 行业评级：强于大市（高于基准5%以上）、跟随大市（±5%）、弱于大市（低于基准-5%以下）。

公司基本面分析

• 盈利能力：2026H1毛利率提升至21.17%，净利率为9.47%，ROE为7.52%。
• 现金流：2026H1经营活动现金流净额为0.80亿元，投资活动现金流净额为-0.26亿元，筹资活动现金流净额为3.07亿元。
• 成长能力：2026H1销售收入增长率1.28%，营业利润增长率-1.09%，净利润增长率1.12%。
• 资产负债：资产负债率维持在30%左右，带息债务占比逐步上升，但公司流动性较好，流动比率和速动比率均高于1。

未来展望

公司长期成长动力充足，受益于政策支持和市场拓展。通过布局管道新材料、管道机器人、氢能管道、海洋管道等核心技术领域，公司有望在智能管网领域持续领先。此外，公司通过回购股份用于股权激励或员工持股计划，进一步增强团队稳定性与长期发展动力。

数据来源

• Wind
• 西南证券研究院

分析师信息

• 分析师：笪文钊
• 执业证号：S1250524060002
• 联系方式：电话 023-63786049，邮箱 dwzyf@swsc.com.cn

总结

东宏股份在2026年半年度报告中展示了其在工程管道行业的稳健发展，尤其是在西北和海外市场取得显著增长。公司通过优化产品结构和推进降本增效，提升了盈利能力。尽管面临一定风险，但其长期战略布局和技术创新能力为其未来增长提供了坚实基础。西南证券维持“买入”评级，认为其具备较强的综合竞争力和成长潜力。