20260821-通惠期货-铜日报_库存紧张但高价抑制需求_现货强势然溢价走弱_8页_1mb

报告摘要

通惠期货·研发产品系列总结

核心内容概览

本报告分析了2026年8月20日铜期货市场的表现，结合海关数据、库存变化及产业动态，对铜价走势进行了预判。整体来看，铜期货价格维持高位震荡，市场供需关系较为平衡，但高铜价对下游采购形成一定抑制。

主要观点与关键信息

一、铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差

8月20日，SHFE铜期货主力合约收于106860元/吨，涨幅0.05%。
现货方面，SMM1#铜均价报107640元/吨，较前日上涨350元/吨。
现货对期货升水扩大至780元/吨，基差走强。
现货升贴水报价中，升水铜、平水铜、湿法铜分别报410元/吨、300元/吨、250元/吨，较前日分别下降55元/吨、55元/吨、20元/吨，显示下游对高升水货源的接受度有所走弱。

持仓与成交

LME铜持仓量为261165手，较前日减少8415手，持仓量收缩，显示多空双方入场意愿下降。
SHFE铜期货价格波动较小，成交量未提供，推测市场交易活跃度维持平稳。

二、产业链供需及库存变化分析

供给端

7月中国进口电解铜24.50万吨，环比减少13.77%，同比减少17.71%。
阳极铜进口7.66万吨，环比增加4.83%，同比减少9.07%。
铜废料进口21.91万实物吨，环比增长3.89%，同比增长15.29%。
铜精矿供应受到秘鲁Las Bambas铜矿事故停产的影响，但预计8月21日将分阶段恢复，短期扰动有限，全年供应指引未变。
铜原料端呈现电解铜减少、废铜和阳极铜替代性补充的格局，一定程度上缓解了精矿供应紧张的压力。

需求端

海外需求表现较好，7月铜板带出口同比增长26.54%，铜漆包线出口增长12.44%，铜杆线出口增长39.6%，显示海外订单仍保持增长。
国内方面，山东地区电解铜成交有所改善，采购情绪回升；榆林储能调频项目开工带来部分铜需求增量。
然而，现货升贴水全面回落，表明高铜价对下游采购积极性仍有抑制作用，国内消费温和改善，尚未出现强劲反弹。

库存端

LME铜库存报53079吨，较前日减少3619吨，降幅6.38%，处于偏低水平。
SHFE铜库存报239925吨，较前日增加3950吨，连续两个报告期累库，国内库存压力有所上升。
COMEX铜库存约741253短吨，较前日小幅下滑，变动不大。

三、价格走势判断

未来一到两周，铜期货价格或维持高位震荡运行。供给端，Las Bambas事故停产虽为期较短，但叠加南美主产区其他不确定性因素，矿端扰动情绪仍在；需求端，海外出口订单保持增长，国内消费边际改善，但高铜价对下游采购形成抑制。宏观情绪方面，市场对中国需求企稳的预期尚可，海外经济数据未出现明显利空，短期缺乏明确方向性驱动。综合来看，沪铜主力价格预计在105000—108000元/吨区间波动。