20151122-申万宏源-策略一周回顾展望_韧性非任性_26页_815kb

文档总结

核心内容概述

本报告是申万宏源于2015年11月22日发布的策略回顾与展望，涵盖多个重点行业和个股的分析，包括公用事业、医药、快递、体育服务、银行、天然气、万达院线、长江电力、永新股份、兴源环境等。报告重点分析了市场风险偏好、资产荒、政策改革对行业的影响，同时提供了投资建议和市场趋势判断。

主要观点

1. 市场趋势与风险偏好

• 市场韧性大于预期：尽管短期存在资金供给不足的问题，但市场整体表现出较强韧性，主要得益于全球“钱多+资产荒”背景，以及中国在G20峰会上提出的政策方向。
• 主题轮动频繁：当前市场主线重回新经济，如IP、VR、文教体卫等，建议投资者关注地产等大股票可能的超额收益追赶。
• 资产荒的“技术流”理解：资产荒的本质是资金快速理财化与实体融资需求下降的失衡，建议提升实体经济融资需求，而非单纯抑制负债端。

2. 行业分析

公用事业行业

• 电力燃气价格改革持续推进：预计电改配套文件将下发，重点推荐红相电力、福能股份、桂东电力、郴电国际、广安爱众、国新能源、万鸿集团、天壕环境、长百集团、深圳燃气、金鸿能源等。
• 天然气价格调整：非居民用气价格下调0.7元/方，超出市场预期，未来价格浮动管理将更灵活，建议关注油气改革主题投资机会。

医药行业

• 临床实验数据核查“动真格”：CFDA强化了对临床试验数据的核查，提高行业门槛，淘汰低研发能力企业。
• 鼓励创新，打击临床造假：新规加快审评审批创新药，尤其是治疗艾滋病、恶性肿瘤等的创新药，建议关注研发能力强的创新型企业。

快递行业

• 行业进入繁荣期：随着人均GDP超过8000美元，快递行业增速放缓但仍有长期增长空间，建议关注整合与并购主题。
• 申通借壳上市：申通将成为A股首家民营快递企业，预计市值将达300亿，建议关注艾迪西复牌后的投资价值。

体育服务业

• 体育消费十年十倍增长空间：预计2025年体育产业规模将达3.55万亿，体育服务业占比将提升至50%，建议关注体育竞技、大众健身和场馆运营等子行业。
• 体育产业改革政策推动：政府政策支持体育产业发展，建议关注新三板及A股中具有相关业务的公司。

银行业

• 银行估值修复逻辑成立：经济疲软推动刺激政策延续，银行股投资时机良好，建议超配，特别是中小银行。
• 去监管化正在进行：未来可能进一步取消存贷比考核、允许银行获得券商牌照等，推动行业价值重估。
• 关注重点标的：重农银行、民生银行、重庆农商行、交通银行等。

关键信息

1. 市场趋势

• 市场可能无法“任性”，但具备“韧性”。
• 短期风险事件对市场影响有限，长期风险仍需关注。
• 市场可能呈现“慢牛”趋势，需保持耐心，避免追高。

2. 行业动态

• 天然气价格改革：非居民用气价格下调0.7元/方，未来将实现浮动定价管理，推动市场化改革。
• 医药行业整顿：CFDA强化临床试验数据核查，推动行业向创新转型。
• 快递行业整合：随着电商增速放缓，行业整合加速，建议关注并购机会。
• 体育产业崛起：体育消费十年十倍增长空间，体育服务业将成为主要增长点。
• 银行估值修复：去监管化和刺激政策推动银行估值修复，重点推荐中小银行。

3. 个股推荐

• 万达院线：预计2015-2017年EPS分别为1.13、1.45、2.06元，建议“增持”。
• 长江电力：拟收购川云公司，装机规模和盈利能力显著提升，建议“买入”。
• 南风股份：收购油墨资产，延伸产业链，建议“买入”。
• 兴源环境：通过重大资产重组，拓展水处理生态产业链，建议“买入”。
• 金宇集团：新产品、新技术、新市场驱动增长，建议“买入”。
• 林洋电子：发布智能光伏云平台，推动能源互联网转型，建议“买入”。
• 合力泰：打造线下智能零售平台，建议“买入”。
• 永新股份：收购油墨资产，延伸产业链，建议“买入”。
• 东易日盛：收购集艾设计，拓展定制精装市场，建议“增持”。

投资建议

• 关注政策驱动行业：如天然气价格改革、医药行业整顿、体育产业政策支持等。
• 重视行业整合与并购：快递、环保等行业的整合与并购将成为未来增长点。
• 把握“慢牛”趋势：市场可能呈现震荡上行态势，建议关注确定性高的新经济板块。
• 关注估值修复机会：银行、公用事业等板块在政策支持下，估值修复空间较大。

总结

本报告全面分析了2015年11月市场与行业动态，指出市场具备较强的韧性，主要受政策支持和资产荒影响。重点推荐公用事业、医药、体育、银行等板块，并关注行业整合、并购及政策改革带来的投资机会。同时，建议投资者把握“慢牛”趋势，关注成长性高、政策支持强的行业与个股。