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申万宏源策略一周回顾展望总结（2017年1月22日）

核心内容

申万宏源策略认为，2017年1月市场整体呈现“外乱内稳，稳中求进”的格局。外部环境方面，特朗普就职后政策延续其政治主张，不确定性降低支撑了风险资产价格。内部环境方面，国内政策和经济预期改善，推动了市场风险偏好上升。因此，市场整体处于高性价比区域，建议积极做多。

主要观点

1. 市场回调与事件性因素

   • 市场回调主要由银行委外监管趋严、资管股票价差征税不确定性、IPO暂停预期落空、保险监管高压、打新收益率下行、C类账户松动及部分“负循环”担忧构成。
   • 事件性因素的边际影响减弱，但中期因素仍以悲观的宏观和股市流动性预期为主。

2. 春季积极做多逻辑

   • 前期市场对“经济差+流动性收紧+财政收缩”的预期过于悲观，存在改善空间。
   • 12月信贷和经济数据超预期，云南调研支持经济阶段性强势，市场性价比提升。
   • 建议投资者在当前市场中把握春季行情，积极布局。

3. 风险提示

   • 后续风险在于油价和通胀预期，若油价持续高于60美元，可能推动通胀上升，进而影响美联储政策和市场风险偏好。
   • 建议投资者在春季行情后保持谨慎，尤其关注油价走势。

关键信息

一、重点行业评价

1. “一带一路”主题

• 政策背景：美国战略收缩为“一带一路”提供发展契机，中国基建和制造优势显著。
• 投资建议：
  • 建筑行业：推荐北方国际、中钢国际、中工国际等国际工程板块，以及中国交建、中国化学、中国中铁、中国铁建等建筑央企。
  • 轨道交通：推荐中国中车、鼎汉技术、永贵电器等整车和核心零部件企业。
  • 电力设备：推荐特变电工、许继电气、平高电气等，关注特高压和海外订单。

2. 钢铁行业

• 供给端：中频炉和“地条钢”产能超过1.5亿吨，未来两年将导致粗钢产量下降8%左右，建筑钢材产量下降20%以上。
• 需求端：地产销售预期修复，特别是三四线城市销售面积正增长，推动需求回升。
• 投资建议：继续超配钢铁板块，重点推荐长材占比高的河钢股份、三钢闽光、凌钢股份等，以及有重组预期的*ST八钢、*ST韶钢。

3. 5G与700MHz频段

• 700MHz优势：信号覆盖广、成本低、穿透力强，是发展移动通信的黄金频段。
• 投资建议：关注中兴通讯、中信国安等涉及700MHz资源的公司。

4. 家居行业

• 政策推动：恒大与索菲亚、曲美家居合作，推动精装市场发展。
• 投资建议：推荐索菲亚、曲美家居、喜临门，关注其在大家居时代的成长机会。

5. 肉鸡行业

• 供需格局：2016年引种超预期，但西班牙禽流感可能影响2017年引种。
• 投资建议：适度关注肉鸡板块，但建议谨慎操作。

6. 黄金行业

• 逻辑支撑：实际利率下行和避险需求推动金价上涨。
• 投资建议：推荐山东黄金、银泰资源，看高金价至1300美元/盎司以上。

7. 土壤修复行业

• 政策推动：环保部发布《污染地块土壤环境管理办法》，强调终身责任制。
• 投资建议：推荐博世科、高能环境、雪迪龙等，关注土壤修复市场。

8. 教育行业

• 政策利好：民办学校分类登记细则出台，推动教育行业资产证券化。
• 投资建议：推荐威创股份、汇冠股份，关注智能教育生态圈建设。

二、重点个股评价

1. 中国重汽（3808 HK）

• 业绩预期：预计17年收入增长23%，净利润增长81%。
• 投资建议：给予买入评级，目标价港币7.40元。

2. 中青旅（600138）

• 业绩表现：2016年营收增长64.43%，17年存在提价预期。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注乌镇景区提价及新项目乌村。

3. 永辉超市（601933）

• 行业地位：凭借生鲜战略成为区域整合龙头，盈利和市场份额持续提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，看高合理股价至6.0元。

4. 金禾实业（002597）

• 业绩表现：2016年净利润上调至5.47-5.68亿元，Q4盈利超预期。
• 投资建议：维持“买入”评级，看高未来业绩增长。

5. 桐昆股份（601233）

• 业绩表现：2016年净利润达11.0-11.6亿元，Q4盈利超预期。
• 投资建议：维持“增持”评级，看好其在涤纶长丝行业的景气周期。

6. 汇冠股份（300282）

• 战略布局：设立教育产业并购基金，布局智能教育生态圈。
• 投资建议：维持“买入”评级，看高EPS至0.93元/股。

7. *ST金瑞（600390）

• 重组进展：注入五矿资本，打造央企金控平台。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，看高每股价值至17.6元。

三、其他和股市相关的重要报告

1. 央行MLF操作

• 操作内容：1月13日央行开展3055亿元MLF操作，利率与上期持平。
• 市场影响：旨在稳定流动性，对冲逆回购暂停带来的资金面压力，但利率短期内难以下行。

2. 信息披露

• 分析师承诺：本报告由申万宏源策略团队撰写，分析师具备证券投资咨询执业资格。
• 合规声明：本报告仅供申万宏源客户使用，不构成投资建议，不承担投资损失责任。

结论

申万宏源策略认为，当前市场处于高性价比区间，建议投资者在春季行情中积极布局，重点关注“一带一路”、钢铁、5G、教育、土壤修复等受益于政策和基本面改善的行业。同时，需警惕油价和通胀预期上升对市场的影响，保持谨慎。整体来看，市场有望在政策支持和基本面修复的推动下，迎来新一轮上涨机会。