20210716-群益证券-康华生物-300841.SZ-20H1净利同比增长34_至40_看好公司未来发展_4页_540kb

报告摘要

康华生物(300841.SZ) 投资分析总结

核心内容概览

康华生物是一家主要从事疫苗研发与生产的企业，其核心产品包括狂犬疫苗和脑膜炎疫苗，其中狂犬疫苗占产品组合的96%。公司近期发布2021年上半年业绩预告，预计净利润为2.44亿至2.55亿元，同比增长33.6%至39.6%。公司当前股价为235.76元，目标价为295元，对应潜在上涨空间约25%，评等为“买进”。

主要观点

业绩增长稳健：2021年上半年净利润增长符合预期，Q2单季度净利同比增长21.8%至31.1%，体现出公司良好的经营能力和市场竞争力。
产能逐步释放：公司二车间已完成技改并取得《药品生产许可证》变更，产能由300万支/年提升至500万支/年。IPO募资建设的600万支/年产能预计于2023年投产，将显著提升公司盈利能力。
股权激励计划：公司于2021年4月推出股权激励计划，设定2021-2023年约47%的复合增速考核目标，彰显管理层对公司未来发展的信心。
多元化布局：公司通过参股广西一曜生物科技有限公司，获得动物用狂犬疫苗的独家代理销售权，进一步完善其在狂犬病防治领域的布局。同时，公司布局多个疫苗研发平台，包括重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台和新型疫苗佐剂平台，研发项目涵盖六价诺如病毒疫苗、四价鼻喷流感疫苗、轮状病毒基因工程疫苗、白喉基因工程疫苗等，为未来增长提供动力。
盈利预测合理：预计公司2021年净利润为5.9亿元，同比增长43.57%；2022年净利润为8.6亿元，同比增长46.60%。对应EPS分别为6.5元和9.5元，PE分别为36X和25X，估值处于合理区间。
投资建议：基于业绩增长、产能扩张及研发布局，我们维持“买进”评级，认为公司具有良好的增长潜力。