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文档总结

核心内容概述

本文档是一份股票研究报告，内容涵盖港股及全球市场的分析、重点公司研究、公司访问要点及公司估值与评级信息。报告主要关注统一、神州数码及理文造纸三家公司，分析其业绩表现、业务发展及未来展望，并结合全球市场动态提供投资建议。

大市分析

• 港股走势：8月10日，恒指低开高走，收盘下跌31点或0.12%，国指上升64点或0.56%。港股主板成交量回升至802亿多元，沽空金额为65.5亿元，沽空比例为8.16%。
• 市场趋势：港股在多个潜在风险释放后出现回稳迹象，预计在美联储议息会议前有进一步上涨空间。建议维持中性偏正面态度，继续吸进优质股。
• 板块表现：内房、航空、航运、铁路股及券商股表现较强，其中中国中铁、中国铁建、国泰君安及中国银河分别上涨6.2%、5.5%、12.3%及7.2%。
• 技术面信号：恒指连续第二日站在10日线24504以上收盘，发出回稳信号。若进一步升穿24600至24800阻力区，短期升势有望延续。
• 市场情绪：期指低水幅度持续超过100点，显示市场谨慎。港交所和腾讯将于周三发布中报，成为市场关注重点。

公司研究：统一（220，买入）

业绩表现

• 2015年上半年股东应占溢利同比上升93.2%至6.87亿元，每股盈利达到15.90分（2014年H1:9.80分）。
• 营业额为120.0亿元，轻微下跌2.9%；方便面收入下降7.3%至36.5亿元，饮料业务收入基本持平，约为81.1亿元。
• 毛利率提升5.3个百分点至37.8%，经营溢利上升102.0%至8.40亿元。

业务分析

• 方便面业务：受益于高毛利产品销售比重提高、原材料价格下降及市场售价回升，方便面业务溢利显著改善，溢利率恢复至2.5%。
• 饮料业务：受高端新品销售增长带动，溢利同比提升43.4%至8.90亿元，溢利率达到11.0%。
• 新品策略：推出“酸菜鱼”、“酸豆角”等新品，同时继续研发“革面”、“汤达人”等产品，推动业务升级。

盈利预测

• 调整2015-2016年收入预测至227.2亿元和241.5亿元，盈利预测分别调升至9.0亿元和10.43亿元。
• 预计15-17年净利润复合年均增长率为14.5%。
• 目标价：8.56港元，较昨日收市价7.45港元仍有15.0%的上升空间，维持买入评级。

重要风险

• 新品增长不如预期
• 主要原材料价格波动
• 市场竞争加剧
• 营销推广费用激增

公司访问要点

神州数码（861）

• 出售分销业务：拟全部出售IT分销业务，借壳深信泰丰，作价40.1亿元，2014年净利润为3.15亿元。
• 交易细节：郭为等承诺2015-2017年扣非净利润分别不低于3.02亿、3.28亿和3.35亿元。
• 交易完成：预计于2015年底或2016年初完成，需通过股东大会及监管机构批准。
• 资金用途：75%出售所得用于派发特别股息，12.5%用于互联网相关行业，其余用于日常运营。

未来布局

• 智慧城市：已签约16个城市，预计2015-2017年高速成长，2017年底有望扭亏为盈。
• 互联网业务：将围绕“互联网+”进行深入布局，包括智慧城市、互联网农业、互联网健康等高附加值领域。
• “1个中心、3个平台”策略：聚焦于互联网平台整合政府、社会及商业服务，推动创新商业模式。

理文造纸（2314）

• 上半年业绩：收入87.0亿港元，同比增长4.7%；毛利润17.9亿港元，同比增长22.7%；盈利11.2亿港元，同比增长22.8%。
• 毛利率：提升3个百分点至20.6%。
• 产品价格：受益于广东地区落后产能淘汰及原材料价格下降，箱板原纸每吨净利提升至411港元。
• 全年展望：预计箱板原纸销量增长6-8%，纸浆及生活用纸分别增长15万吨和5万吨。
• 发展亮点：
  • 环保政策推动产能淘汰，改善竞争环境。
  • 计划于第四季度推出自有品牌生活用纸“亨奇（Hanky）”。
  • 增值税退税有望在下半年实现，每吨利润增加20-40港元。

环球市场概况

• 美国市场：道指、标普500及纳指均上涨，其中道指升1.3%，标普500升1.3%，纳指升1.2%。
• 欧洲市场：EuroStoxx50指数、德国DAX指数及法国CAC指数均有所回升。
• 亚洲市场：日本及中国股市有所上涨，其中中国股市升近5%。
• 商品市场：期油、期金及期铜均有上涨，期油升2.48%，期金升0.91%，期铜升2.63%。
• 外汇市场：美元指数下跌0.41%，欧元、日圆及澳元期货均有所上涨。

公司估值与评级

总结

• 统一通过产品结构优化及成本控制，实现业绩显著改善，维持买入评级。
• 神州数码计划出售分销业务，聚焦互联网相关领域，目标价为8.56港元。
• 理文造纸受益于环保政策及原材料价格下降，盈利能力增强，计划推出自有品牌生活用纸。
• 全球市场在多项利好因素推动下呈现回升态势，科技及消费板块表现强劲。
• 投资者应关注行业改革、新产品推出及政策支持，以把握未来增长机会。