20260226-西南证券-工程机械月报_工程机械1月迎开门红_行业维持高景气_13页_2mb

工程机械行业1月总结

核心内容

2026年1月，工程机械行业迎来“开门红”，整体保持高景气。行业销量表现亮眼，尤其在挖机与装载机领域，内外销均实现显著增长。同时，行业在政策支持、海外需求及设备更新周期的推动下，展现出结构性机遇。本报告建议投资者关注工程机械板块，重点布局整机厂龙头与核心零部件企业。

主要观点

• 行业高景气：1月挖机与装载机销量分别同比增长49.50%与48.47%，电动设备渗透率提升显著。
• 投资评级：维持工程机械板块“看好”评级，认为未来6个月行业具备结构性增长机会。
• 市场表现：申万工程机械指数1月累计上涨约0.15%，跑输上证指数和创业板指，但部分个股表现强劲。
• 政策与需求驱动：2026年更积极的财政政策将带动基建落地，同时欧洲建筑业企稳、新兴市场高景气延续，有望推动行业持续增长。
• 出口增长：工程机械出口表现亮眼，尤其是装载机与部分非挖产品，出口量同比显著增长。

关键信息

行情回顾

• 整体表现：申万工程机械指数1月上涨约0.15%，跑输上证指数3.61个百分点，跑输沪深300 1.5个百分点，跑输创业板指4.32个百分点。
• 板块表现：
  • 整机制造-土方/混凝土/起重机械平均涨跌幅为4%。
  • 整机制造-其他平均涨跌幅为3.3%。
  • 零部件平均涨跌幅为20.7%。
• 重点公司表现：
  • 三一重工：1月涨跌幅为4%，2026年对应PE为22。
  • 徐工机械：1月涨跌幅为-7%，2026年对应PE为17。
  • 柳工：1月涨跌幅为-4%，2026年对应PE为14。
  • 中联重科：1月涨跌幅为4%，2026年对应PE为15。
  • 恒立液压：1月涨跌幅为-1%，2026年对应PE为46。
  • 艾迪精密：1月涨跌幅为17%，2026年对应PE为32。
  • 福事特：1月涨跌幅为46%，2026年对应PE为25。

行业跟踪

• 挖掘机：1月销量18708台，同比增长49.50%；国内销量8723台，同比增长61.39%；出口销量9985台，同比增长40.50%。电动挖掘机销量35台，同比增长94.44%。
• 装载机：1月销量11759台，同比增长48.47%；国内销量5293台，同比增长42.82%；出口销量6466台，同比增长53.44%。电动装载机销量2990台，渗透率25.43%。
• 其他非挖产品：汽车起重机、履带起重机、随车起重机、压路机、平地机等均实现内销与出口双位数增长。高空作业平台、叉车、摊铺机等出口表现突出。

宏观动态

• 制造业PMI：1月制造业PMI为49.3%，低于荣枯线，显示制造业景气水平回落。
• 基建与地产：2025全年地产投资同比减少17.2%，新开工面积同比减少20.4%，销售面积同比减少8.7%。但基建投资表现较好，专项债发行前置，水泥发运率回升。
• 政策支持：政策托底与设备更新成为行业增长的主因，智能制造、工业母机等赛道受到重视。

重点标的

• 整机厂龙头：中联重科（000157）、三一重工（600031）、徐工机械（000425）、柳工（000528）。
• 核心零部件企业：恒立液压（601100）、艾迪精密（603638）、福事特（301446）。
• 高空/仓储/叉车等：浙江鼎力（603338）、安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、中力股份（603611）。

风险提示

• 宏观经济波动：经济增速放缓可能影响行业需求。
• 需求与政策节奏：政策支持力度与市场反应存在不确定性。
• 海外贸易壁垒与地缘政治：国际形势变化可能影响出口。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能增加成本压力。
• 行业竞争与价格战：行业竞争加剧可能导致利润空间压缩。
• 汇率波动：汇率波动可能影响出口企业的盈利能力。

附录信息

• 分析师：邹桂龙、张雪
• 联系方式：电话021-58351893，邮箱tgl@swsc.com.cn、zhxue@swsc.com.cn
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行业展望

• 2026年预期：在政策支持、基建落地及海外需求的推动下，工程机械行业有望持续增长。
• 销售旺季：春节后将迎来销售旺季，叠加政策催化与设备更新需求，结构性机遇凸显。
• 关注方向：重点布局整机厂龙头与核心零部件企业，同时关注高空/仓储/叉车等细分领域。