20230413-开源证券-农林牧渔行业点评报告_3月需求疲软猪价下行_猪病及低猪价共驱产能去化_11页_1mb

行业总体分析：生猪产能去化与价格波动

• 3月生猪市场表现：
  • 3月需求疲软，生猪销售均价环比下跌至1452元/公斤，同比下降，出栏均重环比上升至12.256公斤/头，屠宰量增加，供大于求。
  • 需求端疲软叠加供给过剩，猪价下行（环比跌140元/公斤），冻品库容率上升，毛白价差收窄，验证消费淡季影响。
• 产能去化持续：
  • 能繁母猪存栏环比下降195%，中小养殖场去化幅度显著（主动去化与疫情/亏损抑制补栏）。
  • 养殖持续亏损驱动行业供给收缩，预计Q2生猪供给仍偏充裕，但产能去化节奏可能延续。

生猪养殖企业表现

• 出栏量分化：
  • 10家主要企业3月合计出栏1123万头（同比-2%），牧原股份、正邦科技、金新农等业绩下滑显著（如正邦科技同比-496%），温氏股份、天邦食品等因价格反弹出现大幅增长（温氏同比+431%）。
• 盈利情况：
  • 猪企销售均价环比普遍上涨55%以上（如天邦食品环比涨幅达103%），部分企业盈利改善显著。
  • 正邦科技、天康生物出栏均重环比提升（正邦科技+83公斤/头），反映企业调整策略效果。

风险提示

• 猪价下行趋势可能延长，产能去化加速；
• 上市公司成本控制不及预期，养殖亏损延续或影响行业格局。

关键数据汇总

• 3月均价：1452元/公斤（环比跌140元/公斤）
• 能繁母猪存栏环比降幅：195%（中小养殖场去化最严重）
• 主要企业表现：
  • 温氏股份：出栏量同比上升431%，均价环比上涨40%；
  • 正邦科技：销量同比大跌496%；
  • 天邦食品：出栏量暴增612%（因压栏影响作为空间释放）。