20260912-华源证券-纳科诺尔-920522.BJ-辊压设备基本盘稳健增长_全固态电池装备技术验证持续推进_4页_282kb

纳科诺尔（920522.BJ）投资分析总结

核心内容

纳科诺尔（920522.BJ）是一家专注于锂电池生产设备制造的企业，其业务涵盖智能辊压设备及其他相关设备。公司近年来在保持现有业务稳定增长的同时，积极布局全固态电池装备领域，致力于技术突破与市场拓展，为未来业务增长奠定基础。

主要观点

1. 业务表现

   • 2026年上半年，公司实现营业收入6.48亿元，同比增长36.94%；但归母净利润为1626万元，同比下降68.51%，主要受毛利率下降影响。
   • 智能辊压设备营收同比增长24%，而其他业务因边角料出售大幅增长113%，推动整体营收提升。
   • 境内营收同比增长37.41%，境外营收同比下降78.77%，主要因部分出口产品尚未验收。

2. 技术布局与市场拓展

   • 公司围绕全固态电池装备主线，加大研发投入，积极参加行业展会，展示技术成果，提升品牌影响力。
   • 在固态电池领域，公司掌握了干法电极、锂带压延、电解质成膜、转印等关键设备技术，并推进等静压设备的验证与交付。
   • 公司持续推进降本增效，提升盈利能力，实现稳定可持续发展。

3. 行业需求与前景

   • 锂电下游动力电池、储能、3C电池需求旺盛，钠离子电池与固态电池等新型电池产业加速扩产，为设备端带来增量机会。
   • 全球新能源车销量增长带动动力电池需求，2026年1-6月销量达990.6万辆。
   • 储能电池出货量同比增长93%，AI数据中心建设推动储能产品应用场景拓展。
   • 国内锂电池新增规划项目超65个，合计规划产能超1500GWh；钠离子电池产业进入大规模扩产阶段，预计2026年上半年落地扩产项目近50个。

4. 盈利预测与估值

   • 公司预计2026–2028年归母净利润分别为5000万元、1.5亿元、2.03亿元，当前股价对应的PE分别为74倍、24倍、18倍。
   • 公司盈利增长预期较为乐观，尤其在2027年和2028年，归母净利润预计大幅增长。
   • 公司的P/E、P/S、P/B等估值倍数逐步下降，反映市场对其未来盈利增长的信心增强。

关键信息

• 财务数据

  • 2026年9月11日收盘价为16.76元，一年内最高价78.28元，最低价16.52元。
  • 总市值为3678亿元，流通市值为3050.73亿元，总股本219.45亿股。
  • 资产负债率63.42%，每股净资产4.91元。

• 盈利预测

  • 2026–2028年营业收入预计分别为12.04亿元、15.17亿元、18.9亿元，同比增长率分别为23.04%、26.06%、24.53%。
  • 归母净利润预计分别为5000万元、1.5亿元、2.03亿元，同比增长率分别为-24.28%、201.42%、35.23%。
  • 每股收益预计分别为0.23元、0.69元、0.93元。

• 财务比率

  • 毛利率从19.31%下降至15.20%，净利率从6.74%下降至4.15%，但预计在2027年和2028年将回升至9.91%和10.77%。
  • ROE从6.12%上升至14.53%，盈利能力逐步改善。
  • EV/EBITDA估值倍数从103下降至13，反映公司估值逐步回归理性。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险
• 核心技术人员流失及技术泄密的风险
• 跨行业市场开发失败的风险

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 评级依据：公司业务稳健增长，技术布局与市场拓展同步推进，未来盈利增长预期明确，估值逐步合理。

总结

纳科诺尔作为锂电池生产设备制造商，在保持现有业务增长的同时，积极布局全固态电池装备领域，推动技术突破与市场拓展。尽管当前盈利能力有所承压，但随着新型电池产业的快速发展，公司有望迎来新的增长机遇。公司未来三年盈利预测乐观，估值倍数逐步下降，显示市场对其未来发展的认可。基于其稳健的业务基础与清晰的成长路径，我们维持“增持”评级。