风电及电网设备行业2025年度策略：国内外需求有望共振产业链出海正当其时_39页_3mb

电力设备行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于风电及电力设备行业，重点分析2025年行业发展趋势、投资机会及风险提示。核心内容包括：

• 风电行业：预计2025年国内风电装机将超过100GW，海风装机将实现高增长，海外市场亦将进入快速增长阶段。
• 电力设备行业：国内主网投资维持高景气，特高压建设加快，海外电网改造需求旺盛，电力设备出海趋势明显。
• 重点推荐公司：华明装备、海兴电力、大金重工、东方电缆、中天科技、国电南瑞、金盘科技、明阳智能等。
• 风险提示：包括价格竞争、原材料波动、国际贸易摩擦、政策不达预期、消纳风险、投资增速下滑及大型化降本不达预期。

主要观点

风电行业

1. 国内风电装机增长：预计2024年国内新增风电装机量接近90GW，2025年有望超过100GW，同比增长约19.32%。海风装机量预计2024年达到8GW，2025年有望增长至12GW。
2. 政策支持：国家出台多项政策支持新能源发展，如“千乡万村驭风计划”和“新能源消纳工作保障新能源高质量发展”通知，推动风电装机需求。
3. 海外市场潜力：以欧洲为代表的地区海风装机有望自2025年起快速增长，带动我国风电产业链出海。GWEC预测2024-2033年海外海风装机需求将达46.20GW，CAGR约为26.17%。
4. 出海逻辑：国内风电整机及零部件厂商在海外市场获取订单的能力逐步提升，如大金重工、东方电缆、中天科技等企业已获得大量海外订单，出海成为第二增长曲线。
5. 产业链环节推荐：建议关注整机及锻铸件环节，以及兼具海风、海外双重逻辑的塔筒桩基与海缆环节。

电力设备行业

1. 国内主网投资高景气：2023年电网工程投资完成额达到5,275亿元，同比增长5.40%，2024年1-10月投资完成额达4,502亿元，同比增长20.70%，行业高景气有望延续。
2. 特高压建设加快：2024年年内将开工“2交3直”特高压线路，藏东南-粤港澳、巴丹吉林-四川、疆电-川渝等项目采用柔性直流技术，推动相关设备需求。
3. 电力设备出海需求增长：海外电网投资计划推动电力设备出口，如欧盟、美国、巴西等地区均提出电网投资计划，带动电力设备需求。
4. 柔直技术应用：柔直换流阀价值量约为常规直流的3-5倍，未来市场空间有望显著增长，相关企业如国电南瑞、许继电气、中国西电等将受益。

关键信息

国内风电装机预测

海外风电装机预测

电力设备出海情况

• 海外订单量逐步增加，如2024年1-10月我国风电整机厂累计获得10.18GW国际项目订单。
• 海外电网投资计划推动电力设备出口，如欧盟计划投入5840亿欧元，美国投入4300亿美元，巴西投入320亿美元等。

柔直换流阀价值量对比

投资建议

风电板块

• 推荐标的：大金重工、天顺风能、海力风电、泰胜风能、三一重能、运达股份、金风科技、金雷股份、盘古智能、日月股份、明阳智能。
• 关注标的：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆、禾望电气、中际联合、天能重工、宝胜股份、广大特材、崇德科技、长盛轴承、明阳智能。

电力设备板块

• 推荐标的：华明装备、海兴电力、国电南瑞、金盘科技。
• 关注标的：明阳电气、平高电气、中国西电、思源电气、江苏华辰、四方股份、国网信通、泽宇智能、许继电气。

风险提示

1. 价格竞争超预期：风电整机与零部件价格竞争可能影响盈利。
2. 原材料价格波动：大宗原材料成本波动对盈利影响较大。
3. 国际贸易摩擦：可能影响海外市场拓展。
4. 政策不达预期：政策变动可能影响行业需求。
5. 消纳风险：新能源装机增加可能导致电网消纳压力增大。
6. 投资增速下滑：若电力投资增速放缓，将影响风电及电力设备需求。
7. 大型化降本不达预期：风电制造业盈利依赖大型化降本，若未达预期将影响行业利润。