20260116-中航证券-电网设备_国内外电网投资景气共振_推动电网设备需求快速增长_8页_30mb

报告摘要

本报告分析了2026年国内外电网投资及电网设备行业的发展趋势，重点探讨了“十四五”与“十五五”期间国内电网投资的周期变化，以及全球电网升级改造需求的上升，同时指出AI基建对电气设备行业的带动作用。

新能源并网挑战电网稳定
风光发电装机量自2021年起持续增长，至2025年累计发电量占比已超过水电，并在2025年突破15%临界点。新能源大规模并网导致电网出现功率、频率、相位异常及谐波污染等问题，影响电网运行效率和用电质量。
电网投资增速逆转
2019-2023年电网投资增速持续低于电源投资，但2024年起电网工程投资完成额增速开始超越电源工程，且持续领先。2024年国家电网投资超6000亿元，预计2025年将达6500亿元新高。
“十五五”期间投资目标
国家电网在“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长约40%，将推动非化石能源消费占比达25%，电能占终端能源消费比重达35%，以支持新型电力系统建设。
投资重点方向
- 特高压和主网：加快特高压直流外送通道建设，提升跨区跨省输电能力，支撑“沙戈荒”和西南清洁能源基地开发。主网数智化能力升级将成为重点。
- 配电网和微电网：配电网投资占比“十四五”期间超60%，成为电网投资的核心。未来将初步建成主配微协同的新型电网平台，微电网、虚拟电厂等技术将发挥重要作用。

发达国家电网老化问题突出
全球电网投资在规模和增速上均落后于电源投资，尤其是发达国家。IEA指出，电网老化是影响能源安全和系统稳定的关键因素。
欧盟推动电网升级
欧盟于2022年推出《REPowerEU》计划，计划到2030年投入5840亿欧元用于电网建设，但实际进展低于预期。2025年12月发布《欧洲电网一揽子计划》，提出“能源高速公路”倡议，计划撬动1.2万亿欧元电网投资。
海外AIDC带动配电需求
全球AI投资热潮推动AIDC（人工智能数据中心）建设，预计2025-2030年全球IT负载将新增106GW。AIDC配电系统是保障其高效、稳定运行的关键，预计累计投入规模达2226-7420亿美元，年均投入371-1237亿美元。
国内设备厂商出海机遇
由于国内具备完备的工业体系、供应链和工程师红利，电网设备厂商在海外市场的竞争力较强。2025年1-11月变压器出口金额达80.8亿美元，同比增长35.3%，已超2024年全年水平。

国内电网投资：2024年起电网投资增速逆转，预计“十五五”期间达4万亿元，推动新型电力系统发展。
全球电网投资：发达国家电网老化严重，全球电网投资增速低于电源投资，但因AI基建需求，AIDC配电系统市场空间广阔。
AIDC配电系统：占AIDC总投入的10%，主要包括UPS装置、备用发电机、低压配电、开关装备、变压器等，预计2025-2030年累计投入规模达2226-7420亿美元。
国内设备厂商表现：部分企业如国电南瑞、特变电工、思源电气等，预计未来业绩将稳步增长，估值和盈利预测较为乐观。

行业评级：增持
未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
公司投资评级
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
- 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%-10%之间。
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至+5%之间。
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。