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华泰 | 宏观：韩国出口增7成印证AI链火热需求

核心内容

韩国6月出口同比增长70.9%，远超市场预期，印证全球AI链需求持续火热。这一增长不仅反映了韩国经济的强劲外需，也显示出AI相关产业对全球贸易的积极影响。韩国作为全球贸易的“金丝雀”，其出口数据具有高度前瞻性，能够反映全球制造业周期及AI资本开支的热度。

主要观点

• 出口高增：韩国6月出口同比大幅增长70.9%，进口同比也达到30.1%，贸易顺差扩大至361亿美元，年化后预计占2026年GDP的16.8%。
• AI链主导出口增长：狭义AI链（半导体+计算机）贡献了当月出口同比增速的约80%，显示AI需求对出口的强劲拉动。
• 价格因素支撑名义增长：半导体价格环比涨幅维持高位，尤其是存储品类价格持续上涨，推动韩国名义GDP和企业盈利大幅增长。
• 贸易顺差对名义GDP的拉动：二季度货物贸易顺差达869亿美元，对名义GDP贡献达13.8个百分点，远高于一季度的10.2个百分点。
• 外需支撑持续：韩国对美、中和东盟的出口均保持强劲增长，其中对美出口同比增长78.6%，对华出口同比升至92.1%，显示AI链带动亚洲电子产业链贸易扩张。
• 投资计划扩大影响：韩国宣布约2,061万亿韩元（1.3万亿美元）的投资计划，预计对2026—2035年GDP贡献达5.9%。尽管部分投资为非新增，但AI链对韩国宏观经济的影响正从出口向内需领域扩散。

关键信息

分结构来看

• 半导体出口：6月同比增长199.5%，占总出口比重达43.8%，为AI服务器需求扩张及存储价格上涨所驱动。
• 计算机出口：同比增长308.8%，占总出口比重达5.3%，成为出口增长的重要引擎。
• 传统制造业出口：部分品类出现边际改善，如汽车出口转正至4.0%，石油石化出口同比增长34.9%，钢铁出口同比增长9.7%，为2025年4月以来首次转正。
• 非AI链出口：如手机出口同比增长52.0%，生物科技出口同比增长14.1%，但纺织品出口同比小幅下滑。

分目的地来看

• 美国：6月对美出口同比增长78.6%，是主要增长动力之一。
• 中国：对华出口同比增长92.1%，半导体出口增速超2倍，中韩双边贸易达364亿美元，创历史新高。
• 东盟：对东盟出口同比增长86.6%，受益于区域IT中间品供应链的枢纽地位。

贸易顺差与名义GDP关系

• 6月货物贸易顺差361亿美元，季调后年化预计占2026年GDP的16.8%，对名义GDP贡献达14.9个百分点。
• 二季度货物贸易顺差达869亿美元，对名义GDP贡献达13.8个百分点，显示外需持续支撑韩国名义增长。

领先指标与未来展望

• 费城半导体指数同比仍处高位，预计韩国半导体出口景气有望延续。
• AI需求正从半导体向数据中心材料、服务器、有色金属等上游环节扩散。
• 存储价格持续上涨，为名义出口提供支撑，推动韩国名义GDP维持两位数增长。
• 韩国投资计划显示AI链对宏观经济的外溢效应逐步增强，对内需产生积极影响。

风险提示

1. 全球AI资本开支放缓：若海外云厂商和科技巨头减少AI投资，或AI应用商业化进展不及预期，可能导致全球半导体及电子产业链需求边际走弱。
2. 地缘局势扰动供应链：中东等地缘冲突可能引发能源价格波动、航运成本上升和供应链交付延迟，从而影响全球制造业订单、电子产品运输及企业补库节奏。

文章来源

本文摘自2026年7月5日发表的《韩国出口增7成印证AI链火热需求》
作者：易峘、陈玮
联系方式：

• 易峘：SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263
• 陈玮：SAC No. S0570524030003 | SFC No. BVH374

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