20260927-南华期货-纯苯苯乙烯产业链周报_关注地缘进一步走向_21页_3mb

南华期货纯苯苯乙烯产业链周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年9月27日纯苯与苯乙烯产业链的供需、价格走势及利润变化情况，重点关注地缘政治因素对产业链的影响。

主要观点

1. 纯苯走势

• 供应端：纯苯开工率持续回升，国产产量修复，但炼厂上游减产传闻增加，进口端受限，供应恢复节奏存在不确定性。
• 需求端：纯苯价格大幅抬升，挤压下游利润，导致部分下游装置计划外减产，9-10月供需差缩小。
• 库存：华东港口库存回升至4.4万吨，但整体仍处于低位，地缘局势及低库存对价格形成阶段性支撑。
• 价格区间：BZ2611震荡区间8000-9000元/吨，主力价差预计在600-1200元/吨之间震荡。

2. 苯乙烯走势

• 供应端：9月上旬部分装置恢复，但加工费压缩下出现新检修计划，3S环节因原料价格高企而减产，导致9-10月供应预期收紧。
• 需求端：下游EPS、PS、ABS产能利用率变化不大，但受原料成本影响，3S环节减产保利润，需求端压力增加。
• 库存：江苏苯乙烯港口库存增加0.73万吨，达到4.16万吨，主港库存低位徘徊。
• 价格区间：EB2611震荡区间9000-10000元/吨，苯乙烯现货价格与纯苯现货价格基本持平。

3. 原油与地缘政治影响

• 原油价格高位回调至100美元以下，本周在90-100美元之间震荡。
• 地缘局势反复，霍尔木兹海峡通航情况成为市场关注焦点，若局势缓和，产业链下游可能迎来补库。

4. 产业链利润与成本

• 纯苯生产毛利：整体保持稳定，但受原料成本上涨影响，利润空间受到挤压。
• 苯乙烯利润：受供应端减产和成本压力影响，加工利润持续压缩。
• 下游利润：己内酰胺、苯酚、苯胺、EPS、PS、ABS等产业链利润波动，部分产品利润下降。

关键信息

价格与价差

• 纯苯：BZ2611震荡区间8000-9000元/吨，9下对10合约基差走强至1000元/吨以上。
• 苯乙烯：EB2611震荡区间9000-10000元/吨，10-11月间月差走扩，基差同步走强。
• 价差：纯苯-苯乙烯主力价差预计在600-1200元/吨之间震荡。

供应与库存

• 纯苯供应：石油苯周产量43.19万吨，环比上升1.03万吨；加氢苯周产量7.46万吨，环比下降0.42万吨。
• 苯乙烯供应：中国苯乙烯工厂整体产量31.75万吨，环比减少1.48万吨，产能利用率63.29%，环比下降2.97%。
• 库存变化：纯苯华东主港库存增加0.6万吨，苯乙烯江苏主港库存增加0.73万吨，其他产品库存波动较小。

下周关注事件

• 中东局势及霍尔木兹海峡通行情况。
• 美国9月ADP就业人数、核心PCE物价指数年率、ISM制造业PMI、失业率及非农就业人口数据。
• 中国纯苯港口库存变化及苯乙烯供应恢复情况。

风险提示

• 地缘反复：霍尔木兹海峡长时间未恢复通行可能对产业链造成持续影响。
• 供应恢复不确定性：纯苯、苯乙烯供应端存在不确定性，可能影响价格走势。

产业链数据概览

供应端

• 纯苯：石油苯周开工率71.77%，加氢苯周开工率56.24%。
• 苯乙烯：周开工率63.29%，周产量317460吨，环比下降14887吨。

需求端

• 纯苯需求：五大下游折算需求回落，主要因原料价格高企。
• 苯乙烯需求：3S环节因原料价格高企而减产，需求端压力增加。

库存端

• 纯苯：华东主港库存4.4万吨，环比增加0.6万吨。
• 苯乙烯：江苏主港库存4.16万吨，环比增加0.73万吨。

估值与利润分析

上游利润

• 石脑油裂解重整：利润受原料价格波动影响，亚洲市场季节性变化明显。
• 纯苯利润：生产毛利保持稳定，但受成本压力影响，利润空间受限。
• 苯乙烯利润：加工利润受供应端减产和成本压力影响，持续压缩。

下游利润

• 己内酰胺：开工率稳定，但利润受原料成本影响有所下降。
• 苯酚：产能利用率提升，但利润受成本影响波动。
• 苯胺：生产毛利季节性波动，部分装置检修导致利润变化。
• EPS：开工率提升，但受原料成本影响，利润下降。
• PS：开工率下降，利润季节性波动。
• ABS：开工率稳定，但利润受成本和需求影响波动。

供需平衡表推演

供应与需求

• 纯苯供应：石油苯和加氢苯产量均有所波动，净进口量也呈现季节性变化。
• 苯乙烯供应：产量下降，净进口量变化不大，供需差缩小。
• 总需求：包括EPS、PS、ABS及其他下游，供需差呈现季节性波动。

总结

整体来看，纯苯与苯乙烯产业链在成本支撑减弱、下游负反馈加重的背景下，呈现宽幅震荡格局。地缘政治因素持续影响市场情绪，供应端恢复节奏不一，库存水平维持低位，为价格提供阶段性支撑。下游利润受原料成本和需求影响，整体承压。下周需重点关注中东局势及美国经济数据对市场的影响。