20170907-天风证券-电气设备：中报分析：新能源车与光伏上游靓丽，工控复苏增长提速_14页_1mb

电气设备行业2017年中报分析总结

核心内容概述

2017年上半年，电气设备行业整体财务指标表现良好，其中新能源汽车与光伏板块表现尤为突出，工控自动化与低压设备等传统电力设备板块也出现触底反弹迹象。行业整体收入和利润保持稳健增长，尤其是新能源车与光伏产业链的上下游环节表现强劲，为市场带来显著投资机会。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 行业收入：2017年上半年电力设备行业实现收入3119.12亿元，同比增长15.17%。
• 行业利润：实现净利润201.87亿元，同比增长21.92%。
• 板块增长：工控自动化、低压设备、光伏、动力电池等板块收入和利润增速较快，而火电设备、线缆部件等传统板块也出现触底反弹。
• 财务指标：ROE、毛利率、净利率等财务指标有所改善，表明行业盈利能力增强。

新能源汽车板块

• 上游环节受益：锂电设备和电池材料企业表现较好，毛利率较高。
• 中游承压：电池企业因原材料涨价和整车厂成本控制，毛利较低。
• 盈利展望：上游原材料价格预计仍保持高位，未来盈利能力有望持续。
• 投资建议：推荐杉杉股份（资源端）、先导智能（高端电池）、国轩高科、亿纬锂能、东方精工；建议关注长园集团、多氟多、天赐材料、新宙邦、江苏国泰。

光伏板块

• 行业需求爆发：国内抢装潮和美国、新兴市场需求推动光伏行业快速增长。
• 盈利环节分化：硅料、硅片环节利润较高，电池片、组件环节受成本压力影响较大。
• 单晶替代趋势：单晶硅片需求增长，多晶硅片需求逐渐减少。
• 成本优势：通威股份、隆基股份、阳光电源、林洋能源等企业具备成本优势，建议重点配置。
• 进口替代空间：多晶硅环节存在较大的进口替代潜力。

风电板块

• 平价上网预期：预计2020年左右实现发电侧平价上网，当前处于底部阶段。
• 装机增长：陆上风电装机有望在2019年底之前恢复增长，海上风电将维持高速增长。
• 投资机会：泰胜风能、天顺风能、金风科技等企业具有较好的投资价值。
• 数据支持：预计2017-2020年平均每年装机有望超过30GW。

重点标的推荐

风险提示

• 新能源政策低于预期的风险。
• 上游原材料价格大幅波动的风险。

投资建议

• 新能源汽车：重点关注资源端和高端电池产业链。
• 光伏：关注多晶硅和电池片产能快速扩张的企业，以及逆变器和分布式光伏运营龙头。
• 风电：随着装机恢复增长和海上风电的高增长预期，相关企业具备较好投资价值。

图表与数据支持

• 图1-图12：展示了各板块收入、利润、ROE、现金流等关键财务指标的变化趋势。
• 表1-表5：提供了各细分板块的营收、净利润、产能、成本、毛利率等详细数据。