20260427-国贸期货-_生猪周报（LH）_底部震荡_静待反转_19页_1mb

报告摘要

生猪周报总结（2026-04-27）

核心内容概述

本报告分析了2026年生猪市场的运行情况，指出当前市场处于底部震荡状态，短期内缺乏明确的单边趋势性机会。市场基本面和供需关系决定了当前价格走势，整体呈现供需僵持的格局。

主要观点及策略概述

影响因素分析

影响因素	驱动	主要逻辑
供给	偏空	近端供应压力持续，大猪体重去化进度不及预期，4月无法完成去化，5-7月去化节奏存疑；远端供应宽松格局未改，养殖户观望情绪浓厚，无主动淘汰母猪意愿，远期供应压力始终存在。
需求	偏空	终端消费不及预期，白条猪肉卖不动，导致冻品库存积压，无法有效提振现货价格，供需矛盾未解决，现货价格持续低位运行。
库存	中性	冻品高库存形成市场潜在供应压力，持有方盈利依赖于未来能繁母猪产能加速去化，高库存与高产能加剧供需僵持。
基差/价差	中性	远月合约继续深跌概率降低，盘面出现空头集中减仓迹象；远月合约高升水需时间消化，若后续产能去化不及预期，存在被修正的下行空间。
利润	中性	现货低价下养殖端持续亏损，但未触发能繁母猪加速淘汰，远月合约仍有利润，弱化产能去化意愿。
估值	中性	供需矛盾未解决，估值低位格局难以出现趋势性反转。
宏观及政策	中性	宏观环境存在不确定性，稳增长及扩大内需政策对远期需求有支撑，但短期扰动因素仍存。
投资观点	中性	市场快速暴跌阶段或已结束，但根本供需矛盾未化解，无明确单边趋势性机会。

交易策略

单边策略：观望
套利策略：观望
风险关注：冻品库存、能繁存栏

生猪基本面数据

价格走势

标猪出栏价：2025年以来持续下跌，2026年12月降至7.5元/头。
肥猪出栏价：2025年保持在15.0元/头以上，2026年12月降至8.0元/头。
仔猪出栏价：2026年12月降至300元/头，较2025年同期有所下降。
白条价格：2025年以来维持在18元/公斤左右，2026年12月仍为18元/公斤。
标肥价差：2026年12月为-0.9元/公斤，整体呈负向趋势，显示肥猪价格相对标猪偏弱。

存栏与出栏量

能繁母猪存栏：2025年以来保持在112.0-115.0万头区间，2026年12月略有上升。
商品猪出栏量：2025年出栏量持续增长，年底达到1784万头，2026年1月仍保持增长趋势，处于近年来同期最高水平。
育肥猪出栏成活率：2025年以来保持在较高水平，呈季节性波动，12-2月为低点，年中达峰值。

出栏均重与屠宰量

出栏均重：2025年以来保持在123.5公斤/头左右，略有波动。
日度屠宰量：2026年1月达到160000头，较2025年同期有所增长。
屠企鲜销率：2026年1月鲜销率为88%，较2025年同期略有下降。
屠企开工率：2026年1月开工率为40%，保持稳定。
屠企库容率：2026年1月库容率为18.0%，较2025年同期有所下降。

养殖企业出栏量

牧原：2026年1月出栏量为650万头，较2025年同期略有下降。
温氏：2026年1月出栏量为270万头，较2025年同期有所上升。
新希望：2026年1月出栏量为115万头，较2025年同期有所下降。
大北农：2026年1月出栏量为50万头，较2025年同期有所下降。
唐人神：2026年1月出栏量为45万头，较2025年同期略有上升。

资金面数据

基差走势

05合约基差：2026年4月15日为-1500元，较2025年同期有所回升。
09合约基差：2026年4月15日为-3500元，较2025年同期有所回落。

总结

2026年生猪市场整体处于底部震荡状态，供需矛盾未解决，导致现货价格持续低位运行。供给端压力持续，需求端疲软，库存高企加剧市场压力，基差/价差中性，利润低迷，估值低位，宏观及政策对远期需求有一定支撑，但短期扰动因素仍存。市场短期内缺乏明确趋势，交易策略以观望为主，需关注冻品库存和能繁存栏变化。