20250830-广发期货-铁矿石9月月报_9月铁水高位略降_铁矿估值相对偏强_29页_1mb

收益：铁矿石

分析师

徐艺丹
投资咨询资格：Z0020017
期货从业资格：F03125507

短期观点

主要观点：

9月铁水产量高位略降，铁矿估值相对偏强。

供应端：

1. 全球发运量环比高位回落，本周全球发运3315.8万吨，环比减少90.8万吨。
2. 45港口到港量降幅缩小，环比减少83.3万吨至2393.3万吨。
3. 全球发运同比大增792万吨，整体供应压力稳定。

需求端：

1. 铁水产量（9月24日）环比降0.62万吨/日，至240.13万吨/日。
2. 高炉开工率环比降0.16%，产能利用率降0.23%。
3. 钢厂盈利下滑，盈利率降至63.64%，环比降1.3%。

库存变化：

1. 港口库存小幅去库，45港库存环比降35.7万吨至13763.02万吨。
2. 全国钢厂进口矿库存环比降58.3万吨至9007.2万吨。

市场展望：

尽管钢厂利润下滑，但盈利面仍较高，9月铁水产量预计高位小幅回落。唐山限产影响有限，暂无强驱动。基本面难支撑大涨。

部分月度操作建议

全球发货及进口情况

供应方面：

• 全球周均发运量同比增幅大，澳巴发运量同比为83%，五大矿山发运同比7%。
• 全球资源供给维持高位，但下游需求边际走弱。

进口数据：

• 全国进口量月环比增782万吨至10594.8万吨，同比略有回落。
• 非主流国家发运低，如巴西矿进口同比降194万吨，占比较少。

库存与钢厂需求

• 钢厂库存去库进程稍缓，247家钢厂日耗库增加。
• 9月发运量高位回落，但库存累计同比偏低，给予铁矿支撑。

展望策略总结

单边建议：

1. 短线操作：逢高做空铁矿2601，区间参考750-800。
2. 套利策略：多铁矿空焦煤组合，等待利差拉大机会。

操作建议：

正确理解美元/吨：
9月操作建议：逢高做空2601，区间参考750-800；多铁矿空焦煤，重点关注 RB01与I01套利机会。

建议根据当前盘面结构，快问快答：冲击一线机构内部层面，需要对接的是进入的系统层面。

免责声明

本报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

风险提示：期市有风险，入市需谨慎。报告内容仅供参考，不构成交易建议。投资决策需自负盈亏。

📄 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM