20180129-安信证券-汽车行业周报_2017年新能源客车销量破10W下的行业趋势_16页_933kb

2017年新能源客车行业趋势总结

核心内容概述

2017年是中国新能源客车行业发展历程中较为特殊的一年，行业整体呈现出波动性增长态势。全年新能源大中客上险数为103,316辆，同比增长1.6%。然而，受政策调整、补贴退坡及市场预期影响，行业在2017年上半年表现低迷，下半年则因补贴退坡预期引发抢装潮，12月上险数达到顶峰，占全年销量的50.5%。整体来看，新能源客车市场仍以大中型公交为主，占比达83%，行业集中度略有下降，但本地化采购率维持在40%以上。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 全年销量：2017年新能源大中客上险数为103,316辆，同比增长1.6%。
• 12月销量激增：12月上险数达52,129辆，同比增长8.8%，环比增长244.6%，反映出抢装现象严重。
• 大客占比提升：新能源大客上险数达66,220辆，同比增长21.5%，占总上险数的64.1%，较2016年的53.6%明显提升。

2. 行业趋势

• 本地化采购率：2017年新能源大中客本地化采购率为44%，相比2016年的43%略有上升，地方保护政策对行业整合形成阻力。
• 行业集中度下降：CR10从2016年的75.1%下降至73.0%，CR20从92.1%下降至87.4%，表明市场格局正在分化。
• 动力类型分布：纯电动大中客占比达85%，混合动力同比下降13.2%，燃料电池增长17.2%，但整体仍处于起步阶段。

3. 地域分布

• 需求不均：广东省以14,262辆位居榜首，湖南省次之，山东、江苏、河南等省份上险数均超过6,000辆。
• 部分省份需求下滑：如山东省新能源大中客上险数从14,506辆降至6,269辆，降幅达56.8%。
• 电动化率：2016年全国公交电动化率为36.8%，山西、河北、山东、河南等地电动化率较高，而浙江、宁夏等地则相对较低。

4. 新进入者与市场竞争

• 新进入者增多：2017年新能源大中客主机厂达91家，较2016年新增26家，主要集中在12月，反映抢装趋势。
• 行业出清未达预期：尽管补贴退坡，但新进入者并未显著减少，反而在抢装期间获得生存空间，行业集中度下降。

重点推荐标的

宇通客车

• 推荐逻辑：
  • 国内新能源客车市场有持续支撑，海外市场潜力大。
  • 行业补贴退坡背景下，宇通市占率有望提升。
  • 后补贴时代，依托LCC（全生命周期成本）优势，长期盈利能力可维持。

华域汽车

• 推荐逻辑：
  • 未来两年伴随上汽集团车型周期，公司基本面向好。
  • 电控业务未来可能形成寡头格局，具备技术优势与终端支持。
  • 上海小系整合有望提升公司营收与利润率。

岱美股份

• 推荐逻辑：
  • 遮阳板行业全球市占率20.5%，通用供货比例超60%，为行业龙头。
  • 成本控制能力强，产品竞争力突出，配套比例有望提升。
  • 切入高铁供应链，打开新成长空间。
  • 成为特斯拉指定供应商，具备业绩弹性。

众泰汽车

• 推荐逻辑：
  • T700车型销量快速增长，11月突破10,500辆。
  • 与福特合作加速，新工厂选址已定，未来车型有望投放。
  • 长期看好产品力与品牌力提升，短期需关注补贴政策调整。

行业投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

风险提示

• 行业销量不及预期：政策调整、市场波动等因素可能影响销量。
• 新能源汽车政策风险：补贴退坡、目录调整等政策变化可能带来不确定性。
• 汇率波动风险：影响出口业务盈利。
• 合资进度不及预期：可能影响华域汽车等公司的业务发展。

行业数据概览

• 行业表现：2017年全年新能源客车上险数为109,276辆，大中客占主导。
• 市场行情：本周汽车行业整体涨幅1.23%，部分个股表现突出，如华谊集团（+16.21%）。
• 零部件市场：部分公司如精锻科技、岱美股份表现较好，反映市场对新能源汽车零部件的重视。

总结

2017年新能源客车市场在政策波动与市场预期的双重影响下，呈现出阶段性增长与分化。虽然整体销量增长有限，但12月抢装现象显著，反映出市场对补贴退坡的反应。行业集中度略有下降，本地化采购率维持高位，地方保护政策对市场整合形成一定阻力。未来，随着补贴退坡的持续推进，行业将面临更严峻的挑战，具备成本控制能力、技术优势与市场拓展能力的企业将更具竞争力。宇通客车、华域汽车、岱美股份等公司因具备核心竞争力和成长潜力，受到重点推荐。