20230305-国盛证券-电力行业周报_2025年我国电气化将进入中期转型阶段_电力需求持续提升_13页_1mb

电力行业总结

核心内容

2025年我国电气化将进入中期转型阶段，电力需求持续增长，电气化率在工业、建筑、交通、农业农村四大用能部门均呈现上升趋势。根据《中国电气化年度发展报告2022》，2021年全国电能占终端能源消费比重达26.9%，人均生活用电量为835千瓦时/人，非化石能源发电量占比达34.3%。预计2023-2025年，工业部门电气化率将提升至28.2%~30.6%，建筑部门提升至51.4%~55.9%，交通部门提升至4.8%~5.5%，农业与乡村居民生活电气化率提升至42.2%~47.6%。

主要观点

1. 电力需求与电气化进程

• 电力需求持续增长，电气化进程稳步推进。
• 2021年人均生活用电量同比增长7.6%，约为经合组织国家平均水平的三分之一。
• 非化石能源发电量占比提升，与美国处于同一水平区间。

2. 火电发展

• 火电仍是电力系统保供主力，未来将推动灵活性改造，以适应能源转型需求。
• 长协煤比例提高，煤价松动，有助于火电盈利修复。
• 火电灵活性改造政策和辅助服务市场机制不断完善，为火电发展提供政策支持。

3. 绿电与新能源发展

• 光伏组件价格企稳，长期产业链价格上行空间有限，有利于绿电项目收益率提升。
• 硅料价格在2022年11月后明显回落，对光伏项目投资具有积极影响。
• 新能源发电装机容量和发电量持续增长，推动绿色能源发展。

4. 碳市场与政策动态

• 全国碳市场交易量先增后降，价格微跌，交易活跃度有所下降。
• 国家能源局将出台多项政策，包括《深远海海上风电管理办法》和《风电场改造升级和退役管理办法》，推动可再生能源发展。
• 工信部将制定加快制造业绿色化发展的指导意见，推动钢铁、建材等行业绿色升级。

5. 行业表现

• 本周中信电力及公用事业指数上涨1.70%，跑输沪深300指数0.01pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第9位。
• 电力及公用事业板块个股多数上涨，涨幅前五为粤电力A、福能股份、通宝能源、申能股份、华能国际。
• 跌幅前五为能辉科技、协鑫能科、广宇发展、韶能股份、天富能源。

关键信息

• 2025年我国电能在终端能源消费中占比将增至31.2%，区域差异明显。
• 陕西最大山地光伏电站并网发电，标志着山地光伏项目进入实质性发展阶段。
• 海南能源数据中心挂牌运营，全面汇聚水、电、油、气等能源数据。
• 宁夏计划2025年新能源发电装机容量超过5000万千瓦，绿色能源占比达55%以上。
• 多家公司发布重点公告，包括南网储能项目试运行、大唐发电债券发行、三峡能源股票回购、华能水电绿色融资券发行、湖北能源股份回购进展、浙能电力合资设立核电项目公司等。

投资建议

• 随着电气化水平提升，能源安全与电力系统平衡成为重要议题。
• 推荐关注：青达环保（受益于煤电新增和灵活性改造）、华光环能（掌握电解水制氢与火电灵活性改造核心技术）、三峡能源、龙源电力（绿电运营商龙头）。
• 火电龙头：华能国际、国电电力。
• 区域优势标的：粤电力A、福能股份、宝新能源。

风险提示

• 原料价格超预期上涨。
• 项目建设进度不及预期。
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

相关研究

1. 《电力：绿色交易市场扩容，激发绿电长期活力》（2023-02-26）
2. 《电力：风光发电增长迅速，加大对新型储能与火电灵活性改造需求》（2023-02-19）
3. 《电力：CCER重启，清洁能源价值有望兑现》（2023-02-12）