20221127-中国银河-宏观周观点_降准维持流动性合理充裕_美联储预计放缓加息幅度_16页_2mb

报告摘要

宏观周观点总结（2022年11月27日）

核心内容

央行降准25bps，稳经济、充裕流动性、支持地产融资
- 央行于11月25日宣布从12月5日起全面降准0.25个百分点，加权存款准备金率从8.1%降至7.8%，预计释放长期资金约5000亿元，降低金融机构资金成本每年约56亿元。
- 降准的主要目的是稳定经济、保持年末流动性合理充裕以及支持地产行业融资，特别是“第二支箭”和“十六条”政策的推进。
- 央行选择25bps而非更大规模降准，主要是由于外部因素对汇率的影响、市场流动性整体宽裕、对通胀保持谨慎以及对降准空间的珍惜。
房地产增信紧跟“十六条”和“第二支箭”落实
- 11月21日，人民银行和银保监会宣布推出2000亿元“保交楼”再贷款，为金融机构提供“零成本”支持。
- 截至11月24日，六大行已向17家房企提供意向授信额度超1.27万亿元。
- 房企2023年海外债券偿还规模达1439亿美元，国内偿还规模达3718亿人民币，稳定地产信贷意义重大。
美联储纪要显示12月放缓加息概率较大
- 美联储11月23日公布的FOMC会议纪要显示，12月放缓加息概率较大，利率终值可能比9月预测更高。
- 美联储官员普遍认为，加息幅度将进入放缓阶段，利率峰值可能在2023年一季度达到，美元和美债的顶部开始确认。
- 降息在2023年上半年可能不具备条件，因为通胀粘性仍较强，且劳动市场的结构性问题未解决。
市场利率整体回落，美元指数下行
- 本周市场流动性保持宽裕，DR007低于7天逆回购利率，债券收益率整体下行。
- 美元指数小幅回落，汇率走势受中美利差和疫情等因素影响，人民币对美元小幅贬值。
- 欧元区和日本的货币政策也影响了美元指数的走势，欧央行可能继续加息，但美元顶部开始确认。
猪菜价格继续回落
- 本周猪肉和蔬菜价格继续下行，猪价回落主要因供给强于需求，蔬菜价格下跌因气温偏暖和冬菜上市量增加。
- 预计猪价在冬季仍有上涨空间，但难以恢复至2019年猪瘟时期的水平。蔬菜价格受消费疲软限制，通胀年内不构成问题。
原油下跌，钢铁价格回升、库存下行
- 国际油价持续下行，但欧盟对俄能源品限价尚未达成共识，冬季能源价格仍可能上行。
- 钢铁价格回升，社会库存持续下行，显示需求逐步改善。
- 房地产销售仍弱于往年同期，但与往年差距没有继续扩大，政策支持下需求改善可能逐步显现。