20240413-国海证券-密尔克卫-603713.SH-2023年报及2024年一季报点评报告_2024Q1业绩同比高增_多元布局驱动成长_5页_242kb

2024年一季度业绩大幅改善，公司预报一季营收增长233%，归母净利润增长406%。业绩修复主要得益于红海危机推动运价大幅回升，叠加产能逐步释放。

公司2023年业绩大幅下滑主要受两个因素影响：一是化工产品需求减弱；二是全球集运市场运价下行周期。2023年全年营收同比下降16%，归母净利润降幅达29%。其中第四季度表现更为惨烈，营收和扣非净利润双位数暴跌。

虽然2024Q1业绩出现强力反弹，但分析表明业绩修复主因是特定事件推动的短期运价飙升，而非主营业务量质的持续改善。同时需关注运价是否会回归正常水平，以及业务量增长是否能持续。

风险提示包括：预计行业中长期需求不景气可能持续；产品价格大幅下跌风险；成本控制能力下降风险；汇率波动风险等。

为增强竞争壁垒，公司近年来实施多元化战略，已完成对多个码头、仓储及综合物流服务公司的收购。通过纵向整合打通上游下游物流渠道，横向拓展区域业务覆盖面。未来业务协同效益有望逐步释放，驱动中长期增长潜力。

券商预计公司2024-2026营业收入将实现约23%、14%、10%的增长。未来三年公司估值将持续提升，当前动态PE（TTM）仅约15倍。分析师建议首次买入评级，认为业绩触底反弹已现，给予"买入"评级。