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铝产业周报总结（2026/9/11）

核心内容概述

本周铝产业整体呈现供需两难的局面，供应端与需求端均存在一定的矛盾。国内电解铝产能接近饱和，供应刚性，而海外部分产能复产提速，但全球电解铝供应仍面临缺口，短期供需偏紧格局未改。同时，下游需求在9月传统旺季有所回升，但真实需求仍偏弱，反映市场存在一定的观望情绪。LME铝库存维持在历史低位，对价格形成支撑，但国内库存去化节奏放缓，显示市场供需结构仍需关注。

主要观点

铝市场

• 供应端：中东部分冶炼产能复产提速，海外原铝产量维持积极复产预期，但年内全球电解铝供应仍有缺口，短期供需偏紧格局未改。国内电解铝运行产能维持高位，周度开工率持稳于98.5%附近，几乎满产状态，无增产弹性，冶炼厂利润高企，企业无主动减产意愿，供应刚性凸显，现货总供给依旧充裕。
• 需求端：下游加工龙头企业开工率环比继续小幅回升，进入9月传统旺季，各板块普遍迎来修复性增长，但铝棒库存去库节奏弱于铝锭，反映下游真实需求仍偏弱。
• 库存情况：LME铝库存持续下降，维持在多年历史绝对低位，对价格有一定支撑。国内铝锭社会库存进一步去库，但铝棒库存窄幅波动，去库节奏较慢。

氧化铝市场

• 供应端：国内氧化铝建成产能升至12030万吨，新增100万吨，供应增量压力仍在。山西复产企业持续推进复产，开工率维持稳定。
• 需求端：下游电解铝行业运行产能维持近乎满产状态，对氧化铝形成基础需求支撑。但现阶段电解铝企业原料备货充足，补库意愿偏弱，多以长单消化为主。
• 库存情况：氧化铝库存继续小幅累积，社会库存、港口库存、电解铝厂和氧化铝厂厂内库存均小幅增加，库存压力持续累积。

关键信息

利多因素

1. 海外供应偏紧，LME库存维持低位运行；
2. 国内铝锭社会库存持续加速去库；
3. 9月传统旺季预期支撑需求增长。

利空因素

1. 国内电解铝运行产能近乎满产，短期供应充足；
2. 中东产能复产提速，海外新投产能爬升；
3. 氧化铝库存压力持续累积，电解铝企业补库意愿偏弱。

图表信息

• 沪铝主力收盘价和持仓量：反映国内铝期货市场近期价格走势和市场参与度。
• LME铝(3个月)收盘价与持仓情况：显示伦敦铝市场价格表现及持仓变化。
• 沪铝连续-连二季节性：展示国内铝期货合约的季节性波动。
• LME铝3-15升贴水季节性：反映伦敦铝市场远期合约与现货价格之间的价差变化。
• A00铝现货均价和升贴水均价：显示国内铝现货价格及与期货合约的价差。
• LME铝现货和0-3升贴水：反映伦敦铝现货与期货合约的价差情况。
• A00铝三地现货基差：展示国内铝现货价格在不同地区之间的差异。
• 铝现货三地价差：反映国内铝现货价格的区域价差。
• 氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量：显示氧化铝期货市场近期价格走势和市场参与度。
• 氧化铝月差：反映氧化铝期货合约不同月份之间的价差。
• 氧化铝现货价格：显示国内氧化铝现货价格走势。
• 氧化铝主要地区价差：反映氧化铝现货价格在不同地区之间的差异。
• 氧化铝四地基差：展示氧化铝现货价格在不同地区之间的基差。
• 中国铝土矿月度产量季节性：反映国内铝土矿产量的季节性变化。
• 氧化铝进口盈亏：显示氧化铝进口成本与价格之间的关系。
• 中国铝土矿月度库存季节性：反映国内铝土矿库存的季节性变化。
• 中国铝土矿月度库存：广西、河南、山西：展示不同省份铝土矿库存的季节性波动。
• 氧化铝企业厂内库存季节性：显示氧化铝企业库存变化。
• 氧化铝企业厂内库存天数季节性：反映氧化铝企业库存天数的季节性变化。
• SHFE氧化铝仓单总量季节性：展示国内氧化铝期货仓单的变化趋势。
• LME铝库存季节性：反映伦敦铝库存的季节性波动。
• SHFE铝仓单数量季节性：展示国内铝期货仓单的变化。
• 中国电解铝社会库存季节性：反映国内电解铝社会库存的季节性变化。
• 中国电解铝库存天数季节性：显示电解铝库存天数的季节性波动。
• 铝锭+铝棒现货库存季节性：反映铝锭和铝棒库存的综合变化。
• 铝棒现货库存季节性：展示铝棒库存的季节性变化。
• 氧化铝成本：反映氧化铝生产成本的变化趋势。
• 国内铝土矿价格、进口铝土矿价格：显示国内与进口铝土矿价格的走势。
• 32%离子膜液碱折百价：与氧化铝成本相关的重要原材料价格。
• 预焙阳极价格、动力煤价格、荷兰天然气TTF、欧洲部分国家电价：反映铝生产成本相关的能源及原材料价格波动。
• 中国电解铝成本利润：展示电解铝企业的成本与利润情况。

总结

整体来看，铝市场短期内仍面临供应刚性与需求修复之间的矛盾。LME库存低位对价格形成支撑，但国内库存去库节奏放缓，显示下游需求仍偏弱。氧化铝市场供应宽松，库存压力持续累积，企业补库意愿偏弱，市场焦点仍集中在供需结构上。成本方面，铝土矿、液碱、预焙阳极、动力煤等原材料价格波动，对整体成本构成影响。未来需关注海外产能复产进度、国内需求实际表现及库存变化对价格的影响。