20170903-国金证券-机械设备行业2017年中期报告：传统装备复苏、新兴产业高增长，行业整体改善明显_21页_1mb

机械设备行业2017年中期报告总结

核心内容

2017年上半年，机械设备行业整体经营业绩显著改善，311家上市公司合计实现营业收入4390亿元，同比增长21%；归母净利润236亿元，同比增长62%。尽管行业整体毛利率下降0.54个百分点至22.65%，但净利率提升1.36个百分点至5.38%，显示盈利能力增强。行业复苏主要受益于宏观经济企稳和制造业扩张，同时受到原材料价格上涨的影响。

主要观点

• 传统装备复苏：工程机械、重卡、叉车等传统装备领域销量高增长，向企业利润传导，行业龙头公司业绩改善明显。
• 新兴产业高增长：锂电自动化、3C自动化等成长板块需求旺盛，行业整体业绩显著提升。
• 政策与市场推动：中国标动“复兴号”正式上线运营，带动铁路装备需求，轨交装备行业有望迎来招标回升。
• 投资建议：重点推荐周期板块的三一重工、徐工机械、安徽合力，成长板块的联得装备、劲拓股份、先导智能等公司，同时关注高端制造细分行业优质龙头。

关键信息

行业整体表现

• 上半年营业收入同比增长21%，归母净利润同比增长62%。
• 行业整体毛利率下降0.54个百分点，净利率提升1.36个百分点。
• 行业整体费用率下降0.95个百分点，显示成本控制能力提升。

工程机械

• 主要9家上市公司合计营收466.55亿元，同比增长61.11%；归母净利润23.06亿元，同比增长1458.51%。
• 挖掘机销量同比增长109%，预计全年销量将超过12万台。
• 行业龙头如三一重工、徐工机械、柳工等业绩大幅增长，净利率提升显著。
• 行业整体存货周转率提高0.54，应收账款周转率提高0.5，资产负债率下降0.64个百分点。
• 2017H1经营活动产生的现金净流量同比增长214.79%，显示行业现金流改善。

轨交装备

• 主要8家上市公司合计营收926.39亿元，同比下降5.29%；归母净利润40.49亿元，同比下降20.77%。
• 中国中车营收下降5.83%，归母净利润下降23.41%，主要因动车组采购放缓。
• 随着“复兴号”上线和三季度招标加速，轨交装备行业有望迎来复苏。
• 行业整体资产负债率下降2.34个百分点，偿债能力提升。

锂电自动化

• 上半年主要5家上市公司合计营收11.88亿元，同比增长101.2%；归母净利润3.96亿元，同比增长109.9%。
• 动力锂电池产量迅速增长，带动锂电自动化设备需求。
• 行业整体毛利率下降1个百分点，但净利率提升0.8个百分点。
• 行业预计到2020年市场规模将达360亿元，国产设备产值预计超过280亿元。

3C自动化

• 上半年主要9家上市公司合计营收24.51亿元，同比增长64.89%；归母净利润3.6亿元，同比增长58.24%。
• 下游产品更新换代带动设备需求增长，行业进入快速发展通道。
• 行业整体毛利率微增0.03个百分点，净利率提升0.77个百分点。
• 联得装备、精测电子等公司因订单增加和产品更新，业绩显著增长。

风险提示

• 宏观经济波动：可能导致产品需求大幅波动。
• 原材料价格上涨：可能进一步降低行业毛利率。

重点关注标的

• 周期板块：三一重工、徐工机械、安徽合力、春晖股份、康尼机电
• 成长板块：联得装备、劲拓股份、先导智能、星云股份、赢合科技
• 高端制造细分行业：浙江鼎力、艾迪精密、应流股份

图表目录（摘要）

• 图表1：机械行业17H1收入改善
• 图表2：机械行业17H1利润大幅增长
• 图表3：制造业PMI处于扩张区间
• 图表4：上游钢材煤炭等原材料价格上涨
• 图表5：机械行业17H1毛利率下降
• 图表6：机械行业17H1整体费用率下降
• 图表7：机械行业17H1净利率提升
• 图表8：细分板块2017上半年营业收入增速情况
• 图表9：细分板块2017上半年利润增速情况
• 图表10：工程机械上半年收入和归母净利润情况
• 图表11：工程机械上半年毛利率和净利率情况
• 图表12：工程机械上半年营运能力和偿债能力情况
• 图表13：工程机械上半年经营活动产生的现金净流量情况
• 图表14：1-6月工程机械主要企业总体销量同比增长
• 图表15：1-6月挖掘机销量同比增长
• 图表16：1-6月汽车起重机销量同比增长
• 图表17：1-6月叉车销量同比增长
• 图表18：轨交装备上半年收入和归母净利润情况
• 图表19：轨交装备上半年毛利率和净利率情况
• 图表20：轨交装备上半年营运能力和偿债能力情况
• 图表21：轨交装备上半年经营活动产生的现金净流量情况
• 图表22：2016年铁路固定资产投资完成额
• 图表23：1-7月铁路完成固定资产投资同比增长
• 图表24：历年动车组招标量
• 图表25：动车组保有量
• 图表26：锂电自动化设备行业收入、利润情况
• 图表27：锂电自动化设备行业利润率情况
• 图表28：锂电自动化设备行业营运情况
• 图表29：新能源汽车单月销量及同比增长
• 图表30：动力锂电池历年出货量走势
• 图表31：动力电池生产设备行业投资规模测算
• 图表32：3C自动化上半年收入和归母净利润情况
• 图表33：3C自动化上半年毛利率和净利率情况
• 图表34：3C自动化上半年营运能力和偿债能力情况
• 图表35：3C自动化上半年经营活动产生的现金净流量情况
• 图表36：在建和规划面板产线

总结

2017年上半年，机械设备行业整体表现良好，传统装备与新兴产业均有显著增长。行业复苏主要得益于宏观经济企稳和制造业扩张，同时受益于新能源汽车和3C电子产品更新带来的设备需求增长。行业毛利率受原材料价格上涨影响有所下降，但净利率和费用率显著改善，盈利能力提升。重点关注工程机械、轨交装备、锂电自动化和3C自动化等子行业，以及相关龙头企业，预计未来行业将持续增长，特别是受益于政策支持和市场需求提升。