20260815-申万宏源-_申万宏源策略_一周回顾展望_消化微观结构问题后_反弹再延续_8页_2mb

申万宏源策略一周回顾与展望总结

核心内容

本周市场呈现超跌反弹趋势，但反弹阻力有所增加。申万宏源策略指出，AI产业链可能在消化微观结构问题后，迎来反弹延续，特别是结合“行稳致远”政策发力窗口，有望形成本轮反弹的高点。

主要观点

1. 超跌反弹与AI产业链的“四步走”推演

• 当前阶段：AI产业链已走完第一步，即超跌反弹出现，基本面研究有效性恢复。
• 第二步临近：持仓浮盈浮亏重回盈亏平衡线，行情扰动可能引发资金流出，反弹阻力增加。
• 反弹延续条件：需先消化微观结构问题，可能通过以下方式实现：
  • 先回调，行稳致远政策发力，悲观筹码出清。
  • 小波段横盘，等待积极因素累积，稳定微观结构。
  • 三季报业绩消化估值，初步到位，业绩高增对股价的支持力恢复。
  • 重磅产业催化兑现，AI产业趋势凝聚新共识。

2. AI链能否挑战前高取决于新共识形成

• AI链总体回归前高需以重磅产业催化凝聚新共识为前提。
• 若新共识形成时间较长，9月可能无法创新高，市场对科技回归节奏预期趋缓，震荡调整波段可能延长。
• 国内半导体设备链和AI小盘股为“中期掩护短期”的反弹高弹性方向。
• 国产算力链和AI小盘对市场带动作用上限仍低于算力通胀链，因此需关注全球算力通胀链中基本面向下拐点较晚的资产，如存储（国内国产链更优）。

3. 短期结构选择重点

• 超跌反弹中，应关注能更大程度修复前期跌幅的方向。
• 国产算力链、AI小微盘股为短期高弹性方向。
• 产业逻辑强度需超越6月底水平，以支撑股价创新高。

关键信息

一、市场情绪与资金流向

• 赚钱效应扩散指标显示，多个行业呈现继续扩散或聚焦龙头趋势，如医药生物、煤炭、通信、电子等。
• 沪深300、中证800等指数出现全面收缩，表明市场对整体科技板块的预期有所降温。
• 非科技方向如创新药、CXO、高股息资产、基础化工等表现较好，成为近期关注重点。

二、ETF表现与持仓变化

• 华夏中证5G通信主题ETF、国泰中证煤炭ETF等主题ETF份额变化较小，但涨跌幅波动较大。
• 易方达创业板ETF、富国中证全指家用电器ETF等指数ETF表现分化。
• 富国中证创新药产业ETF、广发中证云计算与大数据ETF等细分行业ETF表现相对稳健。

三、重点ETF数据概览

四、投资建议

• 非科技方向如创新药、CXO、高股息资产、基础化工等具备较强上涨动能。
• 高股息资产如银行、非银金融、食品饮料、公用事业等可能成为9月后的重要机会。
• 中证800指数权重-26Q2公募基金持仓权重可作为寻找高股息资产的参考指标。

风险提示

• 海外经济衰退超预期
• 国内经济复苏不及预期

结论

当前市场处于超跌反弹阶段，AI产业链可能在政策发力和产业催化下延续反弹，但需先消化微观结构问题。短期结构选择应关注超跌修复能力强的方向，如国产算力链和AI小微盘。同时，非科技板块如创新药、高股息资产等或将成为市场新增长点。