20211028-太平洋-味知香-605089.SH-味知香_主销区疫情影响收入_成本上涨影响盈利_5页_873kb

报告摘要

味知香（605089）是一家专注于预制菜领域的食品加工企业，近期发布2021年三季报，显示出公司在收入和盈利方面的表现受到多重因素影响，包括疫情、成本上涨及电商亏损等。尽管面临短期挑战，公司仍被看好其在预制菜行业的长期发展潜力。

业绩表现：2021年前三季度，味知香实现营收5.7亿元（+23.7%），归母净利润1.03亿元（+9.0%），扣非归母净利润0.95亿元（+1.9%）。然而，2021年第三季度营收2.05亿元（+12.1%），归母净利润0.41亿元（-1.4%），扣非归母净利润0.33亿元（-18.0%），环比增长放缓。
疫情影响：第三季度收入不及预期，主要由于7、8月份南京、扬州疫情严重，江苏为主销区，影响了业务恢复。9月后收入恢复两位数增长，但9、10月份因产能不足，供应受限。
成本压力：毛利率同比下降3.5个百分点至26.0%，净利率同比下降2.4个百分点至18.0%。主要原因是牛肉成本上涨，售价调整滞后，以及电商业务亏损。
费用上升：销售费用率和管理费用率分别上升0.9和2.6个百分点，主要由于上市费用、品牌升级和人才招聘增加。
盈利预测：公司预计2021-2023年收入增速分别为24.05%、28.00%、30.45%，归母净利润增速分别为15.26%、40.37%、35.02%。基于2022年43倍PE估值，目标价为87元，维持“增持”评级。
行业前景：预制菜行业前景广阔，预计市场规模可达万亿，符合餐饮工业化趋势。行业竞争格局尚不明确，多家企业进入市场，存在较大发展空间。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万）	622	772	988	1289
yoy	14.76%	24.05%	28.00%	30.45%
归母净利润（百万元）	125	144	202	273
yoy	45.00%	15.26%	40.37%	35.02%
摊薄每股收益	1.25	1.44	2.02	2.73
PE	57	49	35	26