20260426-东海证券-资产配置周报_年报季报期即将收官_立足现实_把握预期节奏_23页_1mb

策略研究总结

核心观点

年报季报期即将收官，市场应立足现实，把握预期节奏。随着业绩披露集中，建议关注欧美科技、能源和医药公司的财报，尤其是对资本开支的展望。国内应选择现金流良好、在建工程刚转固的公司。资产配置上，能源与工业品预计仍存在跷跷板效应，美债利率与能源关联度较高，国内债券方面预计资金维持宽松。权益方面，看好新能源尤其是储能在全球的市场空间，科技方面关注算力资本开支到AI应用的过程。

全球大类资产回顾

• 权益市场：科创50>日经225>纳指>沪深300指数>上证指数>标普500>深证成指>创业板指>道指>恒生指数>德国DAX30>英国富时100>恒生科技指数>法国CAC40。
• 商品期货：原油、铝收涨，黄金、铜下跌。
• 美元指数：小幅上涨0.3%，收于98.53。
• 人民币：对美元贬值0.27%，汇率进入偏弱整理阶段。
• 美债：2Y美债收益率上涨7BP至3.78%，10Y美债收益率上涨5BP至4.31%。
• 黄金：因沃什的缩表预期和地缘政治不确定性，金价震荡下行。
• 铜价：震荡上行，受宏观情绪回暖、美元走弱、供应端收缩及需求旺季推动。

国内权益市场回顾

• 风格：成长>消费>周期>金融。
• 成交额：日均26004亿元，较前值增长。
• 行业表现：12个行业上涨，19个行业下跌。涨幅靠前的行业包括煤炭（+3.93%）、电子（+3.11%）、石油石化（+2.66%）；跌幅靠前的行业包括农林牧渔（-3.15%）、综合（-3.00%）、传媒（-2.69%）。

利率与汇率跟踪

• 资金面：流动性继续宽松，央行通过MLF缩量续作进行边际校准，防止资金价格过度偏离政策利率。
• 利率债：10年期国债收益率试探1.75%关口，债牛仍由宽松定价主导。
• 美债：受再通胀信号和通胀预期影响，美债仍难摆脱震荡。
• 汇率：美元指数回升，人民币转入偏弱整理，需关注FOMC会议及美伊谈判进展。

原油、黄金、金属铜等大宗跟踪

• 原油：受地缘政治影响，WTI原油上涨12.6%；美伊暂时停火，但霍尔木兹海峡仍低通量运行，油价短期震荡。
• 黄金：金价震荡下行，受工业品价格上涨和美联储降息预期影响。
• 金属铜：价格震荡上行，主要受宏观情绪回暖、美元走弱、供应收缩和需求旺季推动，库存下降，期货市场持仓量上升。

行业及主题

• 行业高频数据：地产、消费、周期、高端制造、科技、金融地产等行业的指标表现不一，部分行业如煤炭、石油石化上涨，而农林牧渔、传媒下跌。
• 主要指数估值：创业板指<创业板50<中证1000<中证500<上证180<上证50<沪深300<科创50；主要行业估值分位数如周期、消费、科技等各有不同。

重要市场数据及流动性跟踪

• 沃什提出的新通胀指标“截尾均值通胀”：剔除极端价格波动，提供更稳定的数据，但可能低估通胀压力。
• 资金及流动性：融资余额增长，普通股票型基金仓位下降，偏股混合型基金仓位上升；资金利率回落，DR007和SHIBOR3M下降。

市场资讯

• 海外市场：美伊谈判未达成一致，地缘政治风险增加；沃什接任障碍解除，降息预期升温；美国零售销售数据提振降息预期。
• 国内市场：国务院强调能源安全和绿色低碳转型，推进科技自立自强；LPR维持不变，MLF缩量续作；财政收入和支出增长，显示经济修复仍在继续。
• 政策面：服务业扩能提质、节能降碳、商业航天标准体系等政策出台，推动高质量发展。

财经日历

• 4月27日：中国发布3月工业企业利润数据。
• 4月28日：日本公布3月失业率及利率决议。
• 4月30日：美国发布FOMC会议结果及GDP数据；中国发布4月PMI数据；欧盟发布CPI及GDP数据。

风险提示

• 周度基金仓位存在偏差风险。
• 关税政策存在不确定性。
• 特朗普政策不确定性。
• 国内价格走弱可能对市场造成影响。