20171119-广发证券-国防军工行业_2017年第47周观点周报_18页_2mb

报告摘要

国防军工行业2017年第47周观点周报总结

核心观点

1. 维和部队建设

陆军启动组建6类19支维和待命部队，包括维和步兵营、工兵分队、运输分队、警卫分队、快反分队和直升机分队。
目前，陆军有4类9支维和分队部署在黎巴嫩、刚果（金）、马里、苏丹和南苏丹5个任务区，占我军维和总人数的91.5%，成为维和的主体力量。

2. 改革预期与基本面改善

关注军改、混改、央企改革、军品采购体系和定价体系改革的预期和进展。
2018年军工行业基本面将改善，军改对采购体系的影响将逐步消除，新项目新订单进入交付阶段，军工行业将重回景气增长周期。
长期来看，军工行业处于“黄金十年”，预计将持续稳定增长。

3. 军工科研院所改制

国防科工局启动首批41家军工科研院所转制工作，预计2017年内上报方案，2018年完成改制。
科研院所改制完成后，核心军品资产证券化有望加速。

4. 周边局势与风险偏好

朝鲜半岛局势持续紧张，但大规模战争概率较小。
市场风险偏好下行，中长期标的选择应以低估值、具有持续成长性为主。
维持军工板块“买入”评级。

重点公司盈利预测（2017E与2018E）

序号	集团	公司名称	股票代码	股价（元）	市值（亿元）	2017E EPS	2017E PE	2018E EPS	2018E PE	评级
1		中航飞机	000768.SZ	17.15	474.82	0.17	98.56	0.21	82.85	买入
2		中航电子	600372.SH	14.14	248.75	0.29	49.27	0.32	44.05	买入
3		中航机电	002013.SZ	10.64	255.97	0.26	40.77	0.29	36.19	买入
4	中航工业	中直股份	600038.SH	44.98	265.15	0.90	50.14	1.13	39.77	买入
5		中航光电	002179.SZ	37.52	296.79	1.07	35.07	1.36	27.59	买入
6		中航电测	300114.SZ	10.81	63.86	0.20	54.60	0.23	46.39	买入
7		中航高科	600862.SH	9.79	136.38	0.23	42.57	0.25	39.16	谨慎增持
8	中国航发	航发动力	600893.SH	27.88	627.26	0.49	57.25	0.55	50.60	买入
9		航发控制	000738.SZ	16.47	188.69	0.19	86.23	0.21	80.34	谨慎增持
10		中国重工	601989.SH	6.04	1152.43	0.04	151.00	0.04	140.47	买入
11	中船重工	中国动力	600482.SH	27.85	484.36	0.75	37.18	0.93	29.85	买入
12		中电广通	600764.SH	32.49	128.58	0.04	812.25	0.05	691.28	谨慎增持
13	中船工业	中船防务	600685.SH	26.66	282.01	0.07	386.38	0.11	249.16	买入
14	中船工业	中船科技	600072.SH	14.27	105.06	0.25	57.08	0.33	43.24	买入
15	航天科技	中国卫星	600118.SH	25.80	305.08	0.38	67.19	0.45	57.59	买入
16	航天科技	航天电子	600879.SH	7.78	211.56	0.21	37.05	0.24	32.42	买入
17	航天科技	康拓红外	300455.SZ	11.24	44.06	0.20	56.20	0.23	48.87	买入
18	航天科工	航天电器	002025.SZ	19.64	84.26	0.73	26.90	0.87	22.57	买入
19	航天科工	航天发展	000547.SZ	10.83	154.83	0.21	51.33	0.25	42.98	买入
20	中国电科	四创电子	600990.SH	66.08	105.19	1.52	43.56	1.80	36.75	买入
21	中国电科	国睿科技	600562.SH	24.91	119.25	0.54	46.13	0.66	37.74	买入
22	兵器工业	内蒙一机	600967.SH	11.70	197.69	0.35	33.24	0.42	27.73	买入
23	兵器工业	中兵红箭	000519.SZ	8.37	117.47	0.16	52.64	0.20	42.06	买入
24	军民融合	万泽股份	000534.SZ	14.77	72.64	0.16	92.31	0.18	82.06	谨慎增持
25	军民融合	鹏起科技	600614.SH	11.90	193.08	0.29	41.32	0.41	29.31	买入
26	军民融合	海兰信	300065.SZ	17.66	63.99	0.39	44.82	0.55	32.17	买入
27	军民融合	航新科技	300424.SZ	22.03	52.87	0.29	75.97	0.42	52.45	谨慎增持
28	军民融合	特发信息	000070.SZ	10.53	66.02	0.48	21.78	0.62	17.05	买入
29	军民融合	天银机电	300342.SZ	14.96	64.62	0.51	29.33	0.65	23.02	买入
30	军民融合	银河电子	002519.SZ	6.88	78.58	0.22	31.27	0.28	24.57	谨慎增持
31	军民融合	晨曦航空	300581.SZ	34.44	31.13	0.66	51.95	0.78	44.15	谨慎增持
32	军民融合	钢研高纳	300034.SZ	16.05	67.72	0.25	63.94	0.29	55.34	谨慎增持
33	军民融合	雷科防务	002413.SZ	10.30	113.57	0.15	70.55	0.20	51.76	买入
34	军民融合	北斗星通	002151.SZ	30.70	157.42	0.24	127.92	0.31	98.71	买入
35	军民融合	全信股份	300447.SZ	21.12	63.27	0.67	31.43	0.85	24.79	买入
36	军民融合	景嘉微	300474.SZ	57.65	155.88	0.53	108.98	0.63	91.95	谨慎增持
37	军民融合	新雷能	300593.SZ	22.33	25.80	0.47	47.71	0.57	39.31	-
38	军民融合	华荣股份	603855.SH	12.83	42.48	0.44	29.16	0.55	23.16	-
39	军民融合	光力科技	300480.SZ	17.88	34.38	0.17	105.18	0.18	99.33	谨慎增持
40	军民融合	四川九洲	000801.SZ	6.93	70.88	0.26	26.65	0.29	23.90	买入
41		湘电股份	600416.SH	13.46	127.31	0.21	64.10	0.29	46.41	买入
42		海特高新	002023.SZ	10.08	76.28	0.06	168.00	0.07	144.00	谨慎增持
43		光威复材	300699.SZ	80.19	295.10	0.76	105.51	1.02	78.62	谨慎增持

行情回顾

本周行情：
- 中证军工指数收益为-5.40%
- 国防军工（中信）指数收益为-5.56%
- 沪深300指数收益为+0.22%
年初至今行情：
- 中证军工指数收益为-16.73%
- 沪深300指数收益为+24.49%

风险提示

行业估值过高
军费增长低于预期
相关政策出台时间低于预期
资产证券化存在较大不确定性

投资评级说明

行业评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

核心组合

核心组合：
- 湘电股份
- 中航光电
- 中国动力
- 中电广通
- 中航机电
- 航新科技
- 中航飞机
- 中航电子
- 中航电测
- 中航高科
- 航发动力
- 航发控制
- 中国重工
- 中船防务
- 中船科技
- 中国卫星
- 航天电子
- 康拓红外
- 航天电器
- 航天发展
- 四创电子
- 国睿科技
- 内蒙一机
- 中兵红箭
- 万泽股份
- 鹏起科技
- 海兰信
- 光威复材
- 海特高新
- 光力科技
- 景嘉微
- 新研股份
- 雷科防务
- 北斗星通
- 全信股份
- 川大智胜
- 华讯方舟
- 中光防雷
- 金盾股份
- 光力科技
- 新研股份
- 雷科防务
- 北斗星通
- 全信股份
- 日发精机
- 康拓红外
- 航天电器
- 航天电子
- 中航飞机
- 中航电子
- 中航动力
- 全信股份
- 景嘉微
- 新雷能