20260921-万联证券-通信行业跟踪报告_NPO赋能超节点升级_组网进程加速构建天地一体化算力网络_7页_770kb

NPO 赋能超节点升级，组网进程加速构建天地一体化算力网络

核心内容

本报告聚焦通信行业近期发展动态，重点分析了华为在智算中心领域的新技术突破及我国卫星互联网组网进展，强调“通信+计算”融合趋势对天地一体化算力网络建设的推动作用。报告指出，随着AI算力需求激增，传统服务器架构在大模型训练和高并发推理场景下存在通信效率瓶颈，而华为推出的昇腾960超节点通过NPO技术实现高性能、低功耗的光互联，为提升算力利用率提供了关键技术支撑。

同时，我国在卫星互联网领域取得重要进展，包括“超智算一号”算力卫星成功发射，以及多批次低轨卫星部署，标志着天地一体化算力网络的初步构建。卫星在轨算力能力的提升，有助于突破传统数据下行瓶颈，实现高时效、高可靠的数据处理与传输。

主要观点

1. 华为昇腾960超节点发布：

   • 搭载华为自研NPO光引擎Hi-ONE，单节点支持4096卡互连，最高提供8EFLOPS FP8算力和1PB HBM容量。
   • Hi-ONE是业界首个量产的NPO产品，传输容量达7.2T，实现内置光源，具备高带宽、高可靠、低时延、低功耗等优势。
   • 通过光互联技术将算力竞争重心转向整机系统层面，提升大模型训练效率，模型浮点算力利用率可提升2.75倍。

2. 天地一体化算力网络加速构建：

   • “超智算一号”成功发射，成为国内首个在轨算力卫星，具备在轨数据处理与目标识别能力，数据响应时效提升至分钟级。
   • 我国低轨卫星组网进程持续推进，包括低轨25组卫星、千帆极轨26组卫星发射成功，千帆星座在轨卫星总数达256颗，预计2026年底完成一阶段全球组网。

3. 行业表现与估值：

   • 申万通信行业指数在上周及2026年初至9月18日期间均跑赢大盘，分别上涨3.75%和38.49%。
   • 2026年9月18日申万通信行业PE-TTM为32.75倍，高于历史均值22.01倍，显示行业估值处于较高水平。

4. 投资主线与建议：

   • AI算力产业链：关注运营商AI工厂建设、超节点布局、液冷产品渗透、光互联技术演进（如LPO、CPO、NPO）等带来的投资机会。
   • 空天地一体化：关注卫星互联网基础设施建设、可回收火箭技术突破、星座部署加速、手机直连等卫星服务落地进程。

关键信息

• NPO技术：近封装光学技术，将光互联进一步靠近计算芯片，降低时延与功耗，提升算力利用率。
• 昇腾960超节点：华为发布，搭载Hi-ONE光引擎，实现4096卡互连，系统可用度达99.8%，RTT最低2μs。
• “超智算一号”：国内首个一体化算力卫星，具备在轨数据处理能力，响应时效提升至分钟级。
• 低轨卫星组网：
  • 低轨25组卫星成功发射；
  • 千帆极轨26组卫星发射成功，星座总数达256颗，计划最终部署超1万颗。
• 行业估值：当前PE-TTM为32.75倍，高于历史平均水平，显示行业具备一定估值溢价。

风险提示

1. 中美科技摩擦可能影响技术发展与市场拓展；
2. 地缘政治风险可能对全球合作与卫星部署产生干扰；
3. 资本支出不及预期可能影响行业投资节奏；
4. 技术研发进度落后可能影响产品竞争力；
5. AI应用落地不及预期可能抑制市场需求；
6. 卫星组网发射进程延迟可能影响网络覆盖；
7. 卫星服务落地缓慢可能影响商业价值实现。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（维持），未来6个月内行业指数预计相对大盘上涨10%以上。
• 公司投资评级：建议关注具备NPO、光互联、光芯片、电芯片等核心技术优势的企业；同时关注卫星互联网产业链上下游企业。

总结

华为昇腾960超节点的发布标志着NPO技术在算力网络中的重要应用，推动光互联向计算芯片侧靠拢，提升算力利用效率。与此同时，我国卫星互联网组网进程加快，“超智算一号”等算力卫星的成功发射为天地一体化算力网络奠定基础。通信行业整体表现优于大盘，估值处于较高水平，中长期来看，AI算力与空天地一体化仍是投资主线。建议重点关注相关技术与产业链企业，同时注意潜在风险。