深度报告-20230411-开源证券-非银金融行业深度报告_股债双击驱动自营高增_居民储蓄迁移有望开启_11页_1mb

非银金融行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年第一季度非银金融行业的表现，指出市场交易量边际改善，股债市上涨驱动券商盈利高增，同时关注居民投资意愿回升带来的财富迁移趋势。整体来看，行业盈利显著改善，投资评级为“看好”。

主要观点

• 市场交易量改善：2023Q1市场交投活跃度边际改善，日均股基成交额同比略有下降，但环比提升。3月后两周日均股基成交额达1.1万亿，4月首周超1.3万亿，显示出市场回暖迹象。
• 股债市表现改善：2023Q1股市和债市表现同比明显改善，较2022Q1的股债双杀形成鲜明对比，驱动券商投资收益显著增长。
• 券商盈利高增：预计40家上市券商2023Q1归母净利润为433亿元，同比增加89%，年化ROE为7.43%，显示出行业盈利能力的提升。
• 一季报表现强劲：重点标的一季报同比高增长排序为东方证券（+526%）、国金证券（+205%）、广发证券（+117%）、华泰证券（+33%）、国联证券（+32%）、同花顺（+25%）、东方财富（+5%）、指南针（-25%）。
• 居民投资意愿回升：根据央行2023Q1储户调查，居民防御性储蓄减弱，投资意愿快速抬升，升幅超过消费，显示出居民储蓄向投资领域迁移的趋势。
• 推荐标的：推荐轻资本互联网券商东方财富和指南针，受益标的同花顺；传统券商推荐东方证券和国联证券，受益标的包括兴业证券、中信证券和方正证券。

关键信息

行业表现

• 投资业务：2023Q1股市、债市上涨，推动券商投资业务收入增长。
• 负债端成本下降：2023Q1券商负债端成本同环比下降，利好盈利。
• 盈利预测：预计40家上市券商2023Q1归母净利润433亿元，同比+89%，年化ROE 7.43%。

业务数据

• 经纪业务：2023Q1日均股基成交额9895亿元，同比-9%，环比+3%。
• 投行业务：2023年1-3月IPO/再融资/债券承销规模分别为651亿元、2515亿元、26078亿元，同比-64%、+72%、+1%。
• 资管业务：2022末券商资管规模6.28万亿元，同比-18%；固收类占比82%，同比+1.8%。
• 公募基金：偏股基金1月净赎回，2月申赎相当，预计2023Q1保有规模7.5万亿元，环比持平，同比-1%。

估值与推荐

• 估值情况：券商板块及头部券商PB估值处于低位，具有一定的投资吸引力。
• 推荐标的：
  • 互联网券商：东方财富（买入）、指南针（买入）、同花顺（买入）。
  • 传统券商：东方证券（买入）、国联证券（买入）、兴业证券、中信证券、方正证券（受益）。

风险提示

• 股市波动风险：股市波动可能对券商盈利带来不确定影响。
• 交易活跃度下降风险：若市场交易活跃度下降，可能影响券商经纪业务收入。
• 财富管理利润增长不及预期：若财富管理和资产管理利润增长不及预期，可能影响整体业绩表现。

图表与数据

• 图1：2023年1-3月日均股基成交额0.99万亿，同比-9%。
• 图2：2023年1-3月IPO承销规模同比-64%。
• 图3：2023年1-3月IPO项目数同比-21%。
• 图4：2023年1-3月再融资承销规模同比+72%。
• 图5：2023年1-3月债券承销规模同比+1%。
• 图6：2022末集合资管AUM同比-13%。
• 图7：券商资管投向仍以固收为主，2022末占比82%。
• 图8：2023Q1日均两融余额同比-10%。
• 图9：2023Q1券商负债端成本同环比下降。
• 图10：2023Q1股市、债市有所上涨。
• 图11：2023Q1单季度沪深300上涨4.6%，中证综合债上涨0.97%。
• 图12：2023年2月偏股/非货基金保有规模环比-2.5%/-1.2%。
• 图13：1-2月股+混基金净值上涨，份额相对稳定。
• 图14：1-2月非货基净值上涨，份额相对稳定。
• 图15：预计2023Q1单季度上市券商归母净利润同比+89%，环比+88%。
• 图16：券商板块/头部券商PB估值处于低位。

表格数据

• 表1：预计2023Q1偏股基金保有规模环比持平，同比-1%。
• 表2：预计上市券商2022年/2023Q1归母净利润分别同比-34%/+89%。
• 表3：重点标的一季报前瞻。
• 表4：受益标的估值表，包含EPS、P/E及投资评级。

结论

综上所述，2023Q1非银金融行业在股债市上涨和居民投资意愿回升的双重驱动下，盈利显著改善，行业整体表现强劲。建议关注互联网券商及大财富管理主线，同时注意市场波动和交易活跃度变化带来的潜在风险。