20220818-东北证券-联瑞新材-688300.SH-业绩符合预期_高端球粉产品持续增长_4页_717kb

联瑞新材（688300）公司点评报告总结

核心内容

联瑞新材（688300）发布2022年半年度业绩快报，上半年实现营收3.51亿元，同比增长21.32%，归母净利润0.92亿元，同比增长16.54%，扣非后归母净利润0.86亿元，同比增长19.82%。其中，第二季度营收1.73亿元，同比增长15.76%，归母净利润0.50亿元，同比增长16.70%，扣非后归母净利润0.46亿元，同比增长19.03%。公司成功应对疫情与能源价格上涨等不利因素，利润水平环比改善。

主要观点

• 业绩表现符合预期：公司上半年业绩表现稳健，营收与净利润均实现同比增长，尤其在第二季度，净利率同比提升0.23个百分点，环比提升4.54个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 产品结构优化与工艺改进：公司通过产品结构调整和生产工艺改进，有效对冲了天然气价格上涨带来的成本压力。高端球形硅微粉产品占比持续提升，成为业绩增长的主要驱动力。
• 高端球粉持续增长：公司1.5万吨高端芯片封装用球粉项目预计2022年四季度试生产，进一步推动高端球粉产品的市场拓展与产能释放。
• 球铝产品布局：公司布局球铝产品，用于新能源车导热材料，具备更高的售价与盈利能力，市场应用空间不断扩大。
• 下游需求短期承压：受覆铜板与环氧塑封料需求下滑影响，公司产品下游行业短期面临压力，但长期看，随着先进封装技术的发展，球形硅微粉应用市场持续拓展。

关键信息

财务预测

股票数据

• 发布日期：2022-08-18
• 收盘价：96.50元
• 6个月目标价：119.00元
• 12个月股价区间：53.60~112.00元
• 总市值：82.96亿元
• 总股本：86百万股
• 日均成交量：1百万股

估值与盈利能力

• 净利润率：2022年E为30.7%，2023年E为35.1%，2024年E为33.6%
• 毛利率：2022年E为45.7%，2023年E为50.6%，2024年E为48.6%
• 市盈率（PE）：2022年E为36.76倍，2023年E为28.37倍，2024年E为21.68倍
• 市净率（PB）：2022年E为6.55倍，2023年E为5.32倍，2024年E为4.27倍
• 净资产收益率（ROE）：2022年E为17.8%，2023年E为18.8%，2024年E为19.7%

投资评级

• 维持“买入”评级：公司2023年目标市值为102亿元，对应35倍PE，显示市场对公司未来增长的乐观预期。

风险提示

• 产能扩张不及预期
• 产品价格大幅下降

结论

联瑞新材在2022年上半年业绩表现稳健，受益于产品结构优化与工艺改进，有效对冲了成本上涨压力，同时高端球粉产品持续增长，为公司未来业绩提供支撑。公司布局球铝产品，拓展新能源车导热材料市场，具备更高的盈利潜力。尽管下游需求短期承压，但长期看，随着技术进步与市场拓展，公司有望实现持续增长。因此，维持“买入”评级。