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卫星转产兑现，EG小幅反弹总结

核心内容

近期乙二醇（EG）市场出现小幅反弹，主要受卫星计划转产影响。市场整体呈现谨慎偏多态势，但需关注多种风险因素。

主要观点

• 价格与基差：EG主力合约昨日收盘价为3764元/吨，环比上涨0.83%；华东现货价为3663元/吨，环比上涨1.05%。基差为-114元/吨，环比微幅收窄。
• 生产利润：乙烯制EG生产毛利为-58美元/吨，环比下降2美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为-955元/吨，环比下降16元/吨。
• 供应端：国内乙二醇负荷高位，1~2月供应充足，需求转弱导致累库压力较大。卫星计划于2月转产，可能对后续供应结构产生影响。
• 海外供应：沙特和台湾装置检修，预计2月底前后进口压力将有所缓解，但1~2月仍面临较大进口压力，3月或将出现小幅去库。
• 需求端：春节检修逐步兑现，织造和聚酯负荷加速下滑，刚需支撑减弱。
• 库存情况：华东主港库存为93.5万吨（环比+3.8万吨），副港到港量3万吨；根据隆众数据，华东主港库存为64.5万吨（环比+2.8万吨）。
• 策略建议：单边策略谨慎偏多，关注市场仓位及伊朗供货稳定性；跨品种和跨期策略暂无建议。

关键信息

一、价格与基差

• EG主力合约收盘价：3764元/吨（+31元/吨，+0.83%）
• EG华东现货价：3663元/吨（+38元/吨，+1.05%）
• EG华东现货基差：-114元/吨（环比-4元/吨）

二、生产利润及开工率

• 乙烯制EG毛利：-58美元/吨（环比-2美元/吨）
• 煤基合成气制EG毛利：-955元/吨（环比-16元/吨）
• 总负荷：高位运行，关注供应结构变化
• 合成气制负荷：持续高位，需关注其对市场的影响

三、国际价差

• 美国FOB与中国CFR价差：关注国际供应变化对国内市场的传导效应

四、下游产销及开工

• 长丝产销：逐步下滑，需求支撑减弱
• 短纤产销：同样面临下滑压力
• 聚酯负荷：整体下降，对EG需求形成压制
• 直纺长丝负荷：持续走低
• 涤纶短纤负荷：下降趋势明显
• 聚酯瓶片负荷：维持低位，反映下游需求疲软

五、库存数据

• 华东主港库存：93.5万吨（环比+3.8万吨）
• 副港到港量：3万吨
• 华东主港计划到港：18.1万吨（2.9~2.23）
• 副港计划到港：5.8万吨
• 聚酯工厂MEG原料库存天数：反映下游库存水平
• 华东港口日出库量：关注库存去化速度

风险提示

• 原油价格波动
• 煤价大幅波动
• 宏观政策超预期
• EG装置变动超预期

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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