20260824-中邮证券-建筑材料行业报告_建材中报逐步披露_消费建材基本面触底_8页_715kb

建筑材料行业报告总结（2026.08.17-2026.08.23）

核心内容

本报告对建筑材料行业进行了综合分析，涵盖消费建材、水泥、玻璃、玻纤等细分领域。整体来看，行业在经历短期承压后，中期已进入复苏通道，龙头企业估值处于历史低位，具备较高的配置性价比。

主要观点

1. 行业基本面与估值

• 消费建材：行业盈利已触底，价格竞争趋于缓和，反内卷政策推动提价预期，龙头企业盈利有望改善。
• 水泥行业：需求恢复缓慢，受天气及房建需求疲软影响，但中期产能有望下降，利润弹性增强。
• 玻璃行业：终端需求疲软，价格维持低位，冷修加速可能带来供需改善，关注成本上升引发的减产风险。
• 玻纤行业：粗砂需求稳定，电子纱受益于AI产业链需求，产品结构升级明确，量价齐升趋势显著。

2. 投资建议

• 消费建材：建议配置防水、涂料、石膏板、人造板等赛道的龙头企业，如东方雨虹、三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝。
• 水泥：关注海螺水泥、华新建材、上峰材料，受益于产能出清及利用率提升。
• 玻璃：关注旗滨集团，留意冷修与减产对供需格局的影响。
• 玻纤：看好中国巨石、中材科技，受益于AI产业链驱动及产品结构升级。

3. 上周行情回顾

• 申万建筑材料行业指数一周下跌3.72%，在31个一级子行业中排名靠后。
• 上证指数、深证成指、创业板指等主要指数也均出现下跌，市场整体偏弱。

关键信息

1. 财务数据亮点

• 北新建材：2026年上半年营收126.31亿元，同比-6.84%；归母净利润13.75亿元，同比-28.72%。
• 中国巨石：2026年上半年营收111.6亿元，同比+22.5%；归母净利润29.3亿元，同比+73.9%。
• 兔宝宝：2026年上半年营收42.67亿元，同比+17.40%；归母净利润2.47亿元，同比-7.67%。
• 东方雨虹：2026年上半年营收148.67亿元，同比+9.57%；归母净利润6.13亿元，同比+8.67%。

2. 行业趋势

• 消费建材价格已见底，行业进入盈利改善阶段。
• 水泥行业产能持续出清，利润弹性提升。
• 玻璃行业冷修加速，供需关系有望改善。
• 玻纤行业受益AI产业链需求，产品结构升级带来增长空间。

风险提示

• 政策风险：反内卷政策落地不及预期。
• 需求风险：地产及基建需求超预期下行或低于预期。
• 市场波动风险：行业指数表现受市场整体影响较大。

投资评级说明

• 股票评级：买入（+20%）、增持（+10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（+10%以上）、中性（-10%-10%）、弱于大市（-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（+10%）、谨慎推荐（+5%-10%）、中性（-5%-5%）、回避（-5%以下）。

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总结

建筑材料行业整体处于短期承压、中期复苏的阶段。消费建材盈利触底，龙头企业估值偏低，具备配置价值；水泥行业产能出清逻辑明确，利润弹性增强；玻璃行业冷修加速，供需关系有望改善；玻纤行业受益AI需求，产品结构升级带来增长潜力。建议关注行业龙头及政策驱动板块，同时警惕需求不及预期等风险。