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光期研究 见微知著 - 双焦周报总结

核心内容概述

本周煤焦市场呈现价格偏强运行趋势，但焦企亏损加剧，库存有所调整。整体来看，焦煤与焦炭价格均上涨，供应端受煤矿安全影响，产量恢复缓慢，而需求端有所回升，但钢厂利润不佳限制采购能力。库存方面，焦炭库存去库，焦煤库存减少，港口库存变化复杂。

主要观点

1. 价格走势

• 焦煤现货价格上涨，主要品种如柳林低硫主焦煤上涨33元/吨，蒙5#原煤上涨80元/吨，蒙3#精煤上涨93元/吨。
• 焦炭现货价格上涨，其中日照准一上涨90元/吨，其他地区价格变化较小。
• 焦煤期货（JM2609）上涨106.5元/吨，焦炭期货（J2609）上涨43元/吨。
• 焦煤09合约亏损扩大，盘面亏损213.4元/吨，焦炭09合约亏损加剧，盘面亏损329.93元/吨。

2. 供应情况

• 煤矿安全事件频发：8月14日湖南涟源市杨梅山煤矿发生瓦斯突出事故，宁夏全面启动安全生产整治，煤矿复产缓慢，导致焦煤供应偏紧。
• 样本煤矿产量：原煤产量增加1.21万吨，精煤产量减少0.43万吨。
• 蒙煤通关量高位运行：进口蒙煤价格偏强，但供应恢复有限。
• 焦企产量：独立焦企产量减少，钢厂焦化厂产量增加，但整体焦炭供应呈现边际回落趋势。

3. 需求变化

• 钢厂高炉产能利用率回升0.06%，铁水产量回升0.17万吨/日，对焦炭需求有一定支撑。
• 终端需求：螺纹表需回升15.83万吨至194.31万吨，同比增加4.37万吨。
• 焦炭需求：钢厂焦炭采购以刚需为主，对高价焦炭承受能力有限。

4. 库存变化

• 独立焦企焦炭库存去库10.88万吨，钢厂焦炭库存去库5.25万吨，港口焦炭库存累库5.02万吨，焦炭总库存去库9.58万吨。
• 独立焦企焦煤库存增加9.88万吨，钢厂焦煤库存减少13.48万吨，港口焦煤库存减少38万吨，焦煤总库存减少49.99万吨。
• 焦煤库存可用天数略有增加，焦炭库存可用天数减少，反映供需关系的调整。

关键信息汇总

1. 焦煤库存

• 523家样本煤矿原煤库存减少7.76万吨，精煤库存减少12.67万吨。
• 独立焦企焦煤库存增加9.88万吨，钢厂焦煤库存减少13.48万吨。
• 港口焦煤库存减少38万吨，焦煤总库存减少49.99万吨。

2. 焦炭库存

• 独立焦企焦炭库存去库10.88万吨，钢厂焦炭库存去库5.25万吨。
• 港口焦炭库存累库5.02万吨，焦炭总库存去库9.58万吨。
• 焦炭库存可用天数整体下降，部分区域库存可用天数略有上升。

3. 供需与利润

• 焦化企业利润亏损加剧，当前现货亏损约110元/吨，部分企业降负荷运行。
• 钢厂盈利率回升，盈利钢厂占比约34%，但整体利润仍不佳。
• 焦炭需求回升，但受钢厂利润限制，采购以刚需为主。

4. 套利与价差

• 焦煤9-1价差走强28.5元/吨，焦炭9-1价差走弱19.5元/吨。
• 焦炭/焦煤套利价差为1.39，焦炭/铁矿套利价差为2.64，价差变化较小。

结论与展望

• 短期趋势：焦煤与焦炭价格均呈现偏强运行，但焦企亏损扩大，开工积极性减弱。
• 供需预期：焦煤供应恢复缓慢，焦炭需求有所回升，但受制于钢厂利润，采购意愿有限。
• 库存变化：焦煤总库存减少，焦炭库存去库，市场供需关系趋于紧平衡。
• 市场情绪：煤矿安全事件频发，影响市场信心，预计短期内盘面维持震荡偏强格局。

黑色研究团队介绍

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有丰富的钢铁行业研究经验。
• 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长产业链数据基本面分析。
• 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，具备金融理论与产业操作结合的经验。

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