传媒行业四季度投资策略报告：行业业绩有所恢复，关注景气度回升领域龙头-20200910-渤海证券-28页_1mb

传媒行业四季度投资策略报告总结

核心内容

行业整体表现

2020年传媒行业整体业绩有所恢复，但增速低于A股整体水平。行业基本面处于底部回升阶段，部分龙头公司具备估值修复潜力。

子行业评级

• 影视动漫：中性
• 平面媒体：中性
• 网络服务：看好
• 有线运营：看好
• 营销服务：中性
• 体育健身：中性

重点品种推荐

分析师推荐以下公司为“增持”：

• 中国电影（600977）
• 华策影视（300133）
• 分众传媒（002027）
• 光线传媒（300251）
• 世纪华通（002602）

主要观点

行业基本面恢复

• 电影市场：2020年8月票房约为34亿元，逐步回升。9-10月预计上映影片如《通往春天的列车》、《夺冠》、《姜子牙》、《我和我的家乡》以及进口片《信条》、《假面饭店》具备票房影响力。
• 电视剧及网剧：8月30日电视台端市占率前三为《以家人之名》、《猎手》、《幸福还会来敲门》；网络端播放量前三为《旗袍美探》、《以家人之名》、《琉璃》。
• 移动互联网：2020年上半年全网净新增用户规模超过去年全年水平，月活用户规模呈现分化趋势，短视频成为第二大细分行业。
• 手游市场：腾讯《PUBG Mobile》和《和平精英》7月全球吸金2.08亿美元，位列全球手游收入榜冠军；《王者荣耀》位列第二名，中国版本贡献94%收入。

估值情况

• 截至2020年8月底，剔除负值情况下传媒行业TTM市盈率约为34.72倍，较沪深300估值溢价率约为240.18%。
• 估值在中长期仍有提升空间，建议关注业绩成长性优秀的龙头公司。

关键信息

行业投资逻辑

1. 复工复产：电影市场自7月20日起逐步复苏，全国影院复工率超70%。推荐关注院线龙头及制片发行公司。
2. 广电整合：全国有线电视网络整合与5G建设一体化发展，中国广电作为第四大运营商，将推动广电产业链变革。建议关注有线板块龙头。

行业趋势

• 票房回升：预计9-10月影片将支撑票房收入，上座率仍较低，但有望逐步回升。
• 行业集中度提升：院线集中度持续提升，头部院线市占率增加，疫情加速了供给侧出清。
• 政策利好：国家出台多项政策支持电影行业发展，减轻院线经营压力。
• 广电5G发展：广电5G是国家重要战略布局，预计推动行业转型升级。

风险提示

• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 行业经营数据不达预期
• 公司业绩不达预期
• 疫情控制进程低于预期

投资策略

• 短期关注：复工复产概念、广电整合主线。
• 中长期关注：业绩确定性强、具备持续竞争优势的龙头公司。
• 推荐标的：中国电影、华策影视、分众传媒、光线传媒、世纪华通。

图表目录

• 图1：2018年1月-2020年1月国内电影票房收入及增速
• 图2：2018年1月-2020年1月国内电影观影人次及增速
• 图3：2020年8月30日电视剧网络端热度排名
• 图4：2020年8月30日电视剧收视率排名
• 图5：2018年1月—2020年6月移动互联网用户数量及同比
• 图6：2019年6月和2020年6月移动互联网典型行业月活规模
• 图7：2018年1月—2020年6月国内移动互联网典型细分行业总时长
• 图8：2020年6月国内移动互联网巨头系APP使用时长占比
• 图9：2020年7月全球热门游戏收入排名
• 图10：2020年7月游戏厂商全球收入榜Top30
• 图11：2020年年初至9月7日中信行业涨跌幅情况
• 图12：剔除负值情况下文化传媒行业TTM市盈率（整体法）变动情况
• 图13：文化传媒行业机构持仓变动情况
• 图14：传媒行业营收增长率（整体法）变动
• 图15：传媒行业归母净利润增长率（整体法）变动
• 图16：传媒行业销售毛利率（整体法）变动
• 图17：传媒行业销售净利率（整体法）变动
• 图18：传媒行业三费（整体法）变动情况
• 图19：传媒行业应收账款周转率（整体法）变动
• 图20：文化传媒行业经营活动现金流/营收（整体法）变动
• 图21：7月20日后国内电影票房收入稳步增长
• 图22：7月20日后国内电影观影人次也在稳步恢复中
• 图23：15-19年院线TOP10票房（亿元）和集中度
• 图24：中国广电股份有限公司的经营模式
• 图25：中国广电的5G建设进程
• 图26：整合后的中国广电的业务方向

表格目录

• 表1：2020年9月预计上映的主要影片
• 表2：2020年半年报传媒行业营收及利润情况比较
• 表3：20年8月TOP10院线数据
• 表4：13-20年1-3月全国名称为影院的相关企业新增量及注销、吊销量