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振华股份（603067）2024Q1业绩点评：市场拓展顺利，盈利预测维持“买入”

核心要点

报告期内，振华股份（603067）发布2024年第一季度业绩报告，实现营业收入948亿元，同比增长1151%，环比增长0.19%；归母净利润85.51亿元，同比下降16.3%，环比增长43.3%。尽管原材料成本和部分产品价格承压，公司一季度毛利率下滑至23.7%，但销量增长支持了市场份额扩张，主营产品销量同比均有增长。

原材料成本上升，公司采取积极市场策略应对

• 原材料成本同比明显上升：铬铁矿、纯碱、块煤和硫酸采购均价同比变动分别为+19.15%、-21.94%、-13.04%和+6.05%。
• 产品价格有所回落：重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品及超细氢氧化铝均价同比分别下降12.54%、30.1%、29.44%和4.5%。
• 销量增长支撑业绩：公司克服冻雨等极端天气影响，主打产品销量同比增幅分别为27%、11%、9%和37%，以价换量策略成效显著，市场份额进一步巩固。

产能扩张与产业链延伸持续加速

• 含铬芒硝制硫酸钾生产线投产：标志着公司在铬化学品产业链纵向延伸的重要进展。
• 金属铬合金添加剂进入量产：累计销量达3700吨，规模效益逐步显现，有助于拓展高温合金、精密器械、航空航天等领域市场。
• 液流储能领域布局深入：已向行业主流厂商交付关键电堆材料，累计交付批次覆盖装机功率约2兆瓦，正积极参与全球铁铬液流储能产业链竞争。

盈利预测与投资评级

预计公司2024-2026年营收分别为4296亿元、4696亿元、5047亿元，同比增速16.1%、9.3%、7.5%；归母净利润分别为487亿元、555亿元、627亿元，增速分别为31.4%、13.9%、13.0%。当前股价对应PE分别为12倍、10.5倍、9.3倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 经济下行、产品价格波动、项目建设进度不及预期、环保政策收紧及下游需求疲软等。

财务指标概览

分析师信息

分析师：傅鸿浩、张伟保、刘韩
证券评级：买入
联系方式：请咨询华鑫证券研究所

免责声明：本文所载内容来源于Wind及华鑫证券研究，分析师已恪尽职业操守，声明与承诺详见报告原文。