20260913-南华期货-铁合金周报_碳元素成本走弱_硅锰去库明显_11页_2mb

南华期货铁合金周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年9月13日铁合金市场的主要动态，重点围绕硅铁与硅锰的供需、价格走势、库存变化及成本结构进行研判。

主要观点

1.1 核心矛盾梳理

• 硅铁价格下跌：前期上涨主要依赖兰炭原料块煤价格上涨，但随着块煤价格回落约250元/吨，上涨逻辑被打破，硅铁价格顺势下跌，回归基本面定价。
• 硅锰去库明显：硅锰产量环比继续回升，但库存下降14.95%，库存压力有所缓解。
• 供应端压力：硅铁和硅锰的产量均环比增加，硅铁产量为历史同期最高水平，硅锰产量也处于较高水平。
• 需求端走弱：钢厂盈利率跌至7%左右，负反馈预期增加，铁合金需求预期走弱。
• 成本变化：碳元素成本回落，但部分地区电价上涨，尤其是青海地区电价上涨8分/度，甘肃地区上涨1分/度，压缩了部分产区利润，青海地区存在减产压力。

1.2 价格及价差走势研判

• 价格预测：硅铁主力合约价格预计在5800-7000元/吨之间，硅锰主力合约价格预计在5600-6200元/吨之间。
• 波动率：硅铁当前波动率为32.48%，处于历史高位；硅锰波动率较低，为19.22%，处于中等水平。
• 月差结构：硅铁走反套，硅锰月差套利反套可能性更大，主要受库存压力和成本支撑影响。

1.3 基差走势研判

• 硅铁基差：基差走弱，但处于历史低位，存在修复空间，预计低位震荡。
• 硅锰基差：基差预计走弱，受库存压力和需求走弱影响。

关键信息

2.1 本周重要信息

利多信息

• 锰矿价格止稳上调，低价惜售挺价。
• 硅锰企业库存环比下降14.95%。
• 部分地区电价上涨，如青海地区电价上涨8分/度。

利空信息

• 硅铁产量环比增加2.40%，硅锰产量环比增加2.79%。
• 兰炭价格快速回落。
• 钢厂盈利率继续下滑，铁合金需求预期走弱。
• 硅铁库存环比增加3.47%。

4.1 产业链上下游利润跟踪

• 硅铁利润：整体利润维持稳定，但青海地区利润受电价上涨压缩，存在减产预期。
• 硅锰利润：近期利润明显走弱，有减产驱动。
• 成本结构：兰炭和焦煤价格回落，铁合金成本下降。
• 电价影响：青海地区电价上涨明显，对成本形成扰动。

4.2 进出口利润跟踪

• 硅铁出口利润：硅铁出口利润与出口量相关，需关注出口动态对市场的影响。

供需及库存推演

5.1 供应端推演

• 硅铁产量：周度产量维持在历史同期偏高水平，预计后续可能因青海减产而有所回落。
• 硅锰产量：产量环比继续回升，但利润走弱，存在减产预期。
• 铁水产量：铁水产量有所下降，对铁合金需求形成拖累。

5.2 需求端推演

• 硅铁五大材需求：预计需求量有所下降，与铁水产量呈负相关。
• 硅锰五大材需求：需求量也有所下降，与铁水产量负相关。
• 钢厂盈利率：钢厂盈利率下降至7%左右，负反馈预期增加，铁合金需求走弱。

5.3 库存端推演

• 硅铁库存：库存环比增加3.47%，处于历史同期高位，库存压力较大。
• 硅锰库存：库存环比下降7万吨，去库显著，库存压力有所缓解。
• 仓单变化：硅铁仓单注册积极，硅锰仓单逐渐注销，反映市场预期变化。

风险提示

• 高库存压力：硅铁库存压力较大，硅锰库存压力缓解。
• 成本扰动：碳元素成本回落，但电价上涨对部分产区形成压力。

图表说明

• 图表涵盖硅铁与硅锰的产量、开工率、库存、基差、月差等数据，反映了市场供需与价格走势。
• 图表来源包括上海钢联、同花顺、Wind等。

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