20260920-南华期货-铁合金周报_铁合金估值低位_亏损加深下减产预期渐起_11页_2mb

AI报告摘要

南华期货铁合金周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年9月20日铁合金市场的主要矛盾、价格走势、供需及库存变化等，重点指出当前铁合金市场处于低估值区间，亏损加深背景下减产预期逐渐增强，同时库存压力和成本端扰动成为影响价格的重要因素。

主要观点与关键信息

1.1 核心矛盾梳理

硅铁：
- 产量环比下降5.11%，主要受宁夏某大厂因安全事故停产影响，甘肃和青海受电价上涨影响，利润亏损明显，后续有减产预期。
- 企业库存8.22万吨，环比增加1.54%，处于历史同期高位，库存压力较大。
硅锰：
- 产量环比增长1.99%，主产区利润全部亏损，需求端走弱，减产预期存在。
- 企业库存36.57万吨，环比下降4.77%，库存压力逐渐缓解，仓单数量同步下降。
锰矿：
- 港口库存约620万吨，高位累库，库存压力依然存在。
铁水：
- 日均产量237.63万吨，环比增加0.57%，钢厂盈利率大幅走弱，负反馈预期增强，焦炭提降预期渐起。
铁合金整体：
- 成本端受保供政策压制，需求端受钢厂负反馈影响，估值已回落至低位，下方空间有限。
- 预计铁合金将维持低位震荡，硅铁主力合约价格运行区间为5900-6300，硅锰主力合约价格运行区间为5600-6000。

近端与远端交易逻辑

近端交易逻辑

成本逻辑：
- 兰炭和焦煤价格回落，成本端压力减小。
- 保供政策落地，化工焦有提降预期。
需求逻辑：
- 钢厂盈利率降至7%左右，负反馈预期增强。
- 铁水产量环比微增，但钢厂利润持续下降，需求端承压。
库存逻辑：
- 硅锰库存处于5年历史高位，但开始去库，库存压力缓解。
- 硅铁库存持续累库，库存压力增加。

远端交易预期

反内卷预期：市场对产能过剩的担忧逐步上升。
绿色低碳转型：国家政策推动下，行业向低碳方向发展。
十五五规划：未来政策导向可能对铁合金行业带来结构性影响。

价格及价差走势研判

硅铁：
- 主力合约预计价格区间5800-7000，当前波动率32.47%，处于历史高位。
- 月差（01-05）走反套，远月合约相对近月合约贴水。
硅锰：
- 主力合约预计价格区间5600-6200，当前波动率18.95%，处于历史中位。
- 月差（01-05）走反套，远月合约支撑不足。
基差走势：
- 硅铁基差走弱，但历史同期偏低，存在修复可能，但回升幅度有限。
- 硅锰基差走弱，库存压力仍存，需求端疲软。

风险提示

高库存压力难解：硅铁和硅锰库存仍处高位，去库速度有限。
碳元素成本扰动：兰炭、焦煤等成本因素可能影响利润和产量。

本周重要信息

利多信息

硅铁产量环比下降5.11%，减产明显。
硅锰企业库存环比下降4.77%，去库趋势增强。
硅锰主产区利润亏损严重，有减产驱动。
甘肃和青海因电价上涨，硅铁利润走弱，后续减产预期增强。

利空信息

硅锰产量环比增长1.99%，供应端有所增加。
保供政策落地，焦炭提降预期增强，但铁合金价格承压。
硅铁企业库存环比增加1.54%，库存压力加大。

供需及库存推演

供应端

硅铁产量预计继续小幅下降，受减产预期影响。
硅锰产量小幅增长，但主产区利润亏损，减产压力依然存在。
铁水产量小幅上升，但钢厂利润走弱，负反馈预期增强。

需求端

五大材需求量受铁水产量影响，需求端承压。
镁锭产量与硅铁需求量呈负相关，需求走弱。

库存端

硅铁库存处于历史高位，累库趋势明显，压力较大。
硅锰库存逐步去库，压力缓解。
港口锰矿库存高位，仍需关注去库节奏。
仓单数量下降，硅锰库存压力进一步减轻。

估值与利润分析

硅铁：
- 生产利润持续亏损，库存压力增加，减产预期增强。
- 市场价与生产成本差距缩小，估值处于低位。
硅锰：
- 利润亏损严重，库存压力较大，但去库趋势明显。
- 五大材需求走弱，对硅锰价格形成压制。
煤炭与锰矿：
- 焦煤港口库存高位，价格回落。
- 锰矿发运量季节性波动，库存压力仍存。

附图说明

图表展示硅铁、硅锰的产量、库存、价差、基差等数据的季节性变化。
图表涵盖成本、需求、库存、利润等多维度分析，为市场判断提供数据支持。

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