2021年化工板块11月策略报告：化工板块关注低估值品种的估值修复机会-20211101-广发期货-51页_5mb

2021年化工板块11月策略报告总结

核心内容概述

本报告对2021年11月化工板块的主要品种进行了分析，包括原油、LPG、聚烯烃、尿素、PVC、甲醇和沥青。重点分析了供需关系、成本支撑、政策影响及市场情绪对各品种走势的影响，并提出了相应的投资策略。

主要观点

原油

• 价格走势：预计11月油价仍将高位震荡或继续走高，布油运行区间$75-$93，美油$73-$90，沪油¥450-¥550。
• 支撑因素：
  • 冷冬预期增强，取暖及发电需求上升。
  • 10月欧美原油库存降至近5年低位，去库速度加快。
• 压制因素：
  • 伊核谈判重启，可能带来供应增加预期。
  • 美联储及全球央行可能收紧货币政策，美元上涨对油价形成压力。
• 操作建议：多单谨慎持有，关注回调风险。

LPG

• 价格走势：预计11月价格在5000-7000元/吨区间震荡。
• 支撑因素：
  • 现货价格坚挺，进口成本支撑较强。
  • 冷冬及天然气价格高企，带动LPG替代需求。
• 压制因素：
  • 货币政策收紧及能源价格下跌风险。
  • CP价格曲线近强远弱，需关注远期预期变化。
• 操作建议：中长线多单可谨慎持有，激进投资者可适量布局。

聚烯烃（PE/PP）

• 价格走势：11月或有反弹，但中期仍面临供需压力。
• 支撑因素：
  • 需求环比改善，限电政策放松，出口环境好转。
  • 上游库存去化，成本端油价走高。
• 压制因素：
  • 新产能逐步释放，库存压力仍存。
  • 全球经济下行压力限制需求改善空间。
• 操作建议：短期可逢低试多，中期维持空配。

尿素

• 价格走势：预计反弹空间有限，可能转向易跌难涨。
• 支撑因素：
  • 煤价下跌，煤制尿素利润提升。
• 压制因素：
  • 供应端产量压减力度加大，但难以形成持续上涨驱动力。
  • 国内出口受限，需求增长乏力。
• 操作建议：维持逢高做空，关注UR1-5反套机会。

PVC

• 价格走势：短期震荡上涨，但存在回调风险。
• 支撑因素：
  • 成本端支撑增强，电石价格下跌空间有限。
  • 下游需求改善，出口套利窗口开启。
• 压制因素：
  • 需求疲软，库存压力尚未缓解。
  • 电石价格超预期下跌风险。
• 操作建议：单边谨慎偏多，轻仓逢低试多01合约。

甲醇

• 价格走势：存在不确定性，短期反弹可能。
• 支撑因素：
  • 成本支撑尚存，煤炭价格回落。
  • 下游需求有望改善，利润修复。
• 压制因素：
  • 煤炭价格及政策影响尚未完全消除。
  • 成本逻辑存在不确定性。
• 操作建议：谨慎逢低试多01合约，关注MTO/MTP装置恢复情况。

沥青

• 价格走势：基本面偏弱，裂解价差修复空间有限。
• 支撑因素：
  • 需求季节性回升，库存逐步去化。
• 压制因素：
  • 供应端维持低位，但需求不及预期。
  • 成本端上涨压力未完全释放。
• 操作建议：暂时观望，关注需求端是否有超预期表现。

关键信息汇总

风险提示

• 货币政策收紧：全球央行可能加快加息节奏，对能源价格形成压力。
• 地缘政治风险：伊核谈判、美国政策不确定性可能影响原油供应。
• 宏观经济疲软：全球经济复苏乏力，限制下游需求改善空间。
• 能源价格波动：天然气、煤炭价格波动对化工品成本影响较大。
• 库存压力：PE/PP、尿素等品种库存偏高，可能拖累价格走势。

图表说明

• 原油：布油、美油、沪油价格走势及基差分析。
• LPG：主力合约价格、进口成本、基差变化。
• 聚烯烃：PE/PP期货走势、检修情况、新产能计划。
• 尿素：现货价格、进口成本、库存变化。
• PVC：期货走势、成本支撑、下游需求。
• 甲醇：期货走势、进口成本、库存变化。
• 沥青：裂解价差、库存走势、出口情况。

附注

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号。
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