20260818-光大证券-杰瑞股份-002353.SZ-_杰瑞股份_002353.SZ_燃机机组订单超预期_数据中心一体化业务进一步打开盈利空间_2026_2页_272kb

杰瑞股份（002353.SZ）2026年中报总结

核心内容概览

杰瑞股份在2026年上半年实现了营业收入76.5亿元，同比增长10.8%；但归母净利润为12.0亿元，同比下降3.6%。公司毛利率为31.0%，净利率为15.9%，分别较去年同期下降1.2和2.5个百分点。利润下滑主要受到汇兑损失、项目交付延迟、俄罗斯子公司出售及电力及数据中心业务尚未进入集中交付期等因素影响。

主要观点分析

1. 利润承压因素

• 汇率波动：2026H1公司产生2.6亿元汇兑损失，去年同期为0.8亿元汇兑收益。
• 项目交付延迟：中东地缘冲突导致部分油气工程项目延期交付，但未对核心客户合作及区域拓展造成重大影响。
• 俄罗斯子公司出售：出售俄罗斯全资子公司光明能源，导致油气技术服务收入和利润减少。光明能源2025H1实现营收6.0亿元，净利润1.4亿元。
• 数据中心业务未进入交付高峰期：大部分数据中心相关订单交付时间集中在2027年及以后。

2. 燃机机组订单超预期

• 订单金额：自2025年11月至2026年8月14日，公司累计获得超过31亿美元（约合人民币209亿元）的燃机机组及配套设备订单。
• 重要订单：2026年7月22日，公司与某国际知名云服务提供商签订14.65亿美元燃气轮机发电机组供应合同，预计2027年11月前交付。
• 战略合作：公司与西门子能源、FTAI Power签订战略合作协议，锁定重要燃气轮机机头资源，为后续大规模交付提供保障。
• 交付预期：2027年将是公司燃机机组进入大规模交付期的关键年份，预计将显著提升公司营收和利润水平。

3. 数据中心一体化业务进展迅速

• 解决方案：公司自主研发的AIDC微电网一体化解决方案已完成全工况可靠性验证。
• 项目落地：已获得“燃气发电+混合储能+固态变压器（SST）”一体化供电项目订单，为国际顶尖AIDC提供高品质供配电保障。
• 未来展望：随着数据中心一体化业务覆盖面的拓宽，公司有望进一步释放该领域的盈利空间。

关键信息提炼

• 营收表现：2026H1营收增长10.8%，但净利润下滑3.6%。
• 毛利率与净利率：分别下降至31.0%和15.9%。
• 燃机机组订单：累计超31亿美元，其中14.65亿美元订单为重要突破。
• 战略合作：与西门子能源、FTAI Power达成合作，保障燃机机组供应。
• 数据中心一体化：业务进展迅速，已取得重要订单，未来盈利潜力较大。

风险提示

• 国内油气开发政策变化风险
• 国际油价波动风险
• 汇率波动风险
• 产品竞争加剧风险
• 新产品推广不及预期风险

结论

尽管2026年上半年公司利润受到短期因素影响，但燃机机组和数据中心一体化业务均展现出强劲的增长势头。尤其是燃机机组订单的突破，为公司未来业绩增长提供了有力支撑。随着2027年订单的集中交付，公司有望实现营收和利润的大幅回升。同时，数据中心一体化业务的快速推进也为公司打开了新的盈利空间，整体发展态势积极。