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文档总结：燃机订单超预期，数据中心一体化加速推进

核心内容

本报告主要分析了一家以油气高端装备为主营业务的公司，其在2026年上半年的业绩表现、业务拓展情况以及未来盈利预测。报告指出公司虽然面临短期业绩承压，但燃气轮机发电机组业务新签订单超预期，数据中心一体化业务发展迅速，展现出良好的成长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年上半年营收：76.46亿元，同比增长10.81%。
• 归母净利润：11.96亿元，同比下降3.65%。
• 扣非归母净利：11.40亿元，同比下降7.37%。
• 盈利能力：2026H1毛利率为30.97%，同比下降1.22PCT；净利率为15.88%，同比下降2.52PCT。
• 费用端：期间费用率同比上升4.23PCT，其中财务费用率大幅上升4.91PCT。

2. 燃机订单表现

• 上半年新签订单：100.46亿元，同比增长1.67%。
• 燃气轮机发电机组订单：自2025年11月至中报披露日，累计新签订单金额超31亿美元（约合209亿元人民币），显著超出市场预期。
• 客户合作：公司与西门子、贝克休斯、川崎重工、FTAI等行业龙头建立了深度合作关系，业务拓展成效显著。

3. 数据中心一体化业务

• 能力优势：公司具备AIDC一体化建设EPC总包能力，可提供配电、储能、液冷、冷源等产品。
• 订单进展：已获北美小型数据中心设计+微电网一体化订单，期待更多订单落地。
• 市场前景：数据中心一体化业务将成为公司未来增长的重要驱动力。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为35亿元、85亿元、112亿元，同比增长分别为32%、140%、32%。
• PE估值：对应PE分别为45倍、19倍、14倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

业绩承压因素

• 中东冲突导致油气工程项目交付延期；
• 汇兑损失2.64亿元，去年同期为收益0.81亿元；
• 出售光明能源公司，该公司2025年上半年净利润为1.4亿元。

业务结构

• 2026年上半年，公司业务营收占比分别为：
  • 高端装备制造：54.8%
  • 油气工程及技术服务：32.5%
  • 新能源再生循环：7%
  • 油气田开发：3.9%

财务预测

财务比率

风险提示

• 数据中心资本开支低于预期；
• 汇率波动风险；
• 行业竞争加剧。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：+20% 以上；
  • 增持：+10% ~ +20%；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 减持：-10% 以下。

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：+10% 以上；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 看淡：-10% 以下。

法律声明

• 本报告由浙商证券研究所制作。
• 信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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基本数据

总结

公司2026年上半年业绩受多重因素影响，短期承压，但燃机发电机组订单超预期，数据中心一体化业务快速推进，未来成长空间广阔。盈利预测显示公司未来三年净利润将大幅增长，估值逐步下降，投资评级维持“买入”。需关注数据中心投资力度、汇率波动及行业竞争等风险。