20220415-东吴证券-半导体设备行业点评报告_台积电Q1业绩超预期_积极布局超跌的本土半导体设备企业_4页_590kb

半导体设备行业点评报告总结

核心内容概述

本报告主要分析2022年第一季度台积电业绩表现及其对全球半导体行业景气度的验证，同时指出国内半导体设备企业在需求增长和国产替代逻辑下具备良好的业绩增长潜力。报告认为，尽管2022年半导体设备板块出现回调，但行业整体仍保持较高景气度，尤其是新能源汽车、HPC和汽车电子等领域的强劲需求，为行业提供了坚实的支撑。

主要观点

1. 台积电Q1业绩超预期，验证行业景气度

• 营收与利润：2022Q1台积电实现营收175.7亿美元，同比增长36.0%，环比增长11.6%；净利润72.5亿美元，同比增长45.1%，环比增长22.0%。
• 细分市场表现：
  • 手机：同比增长21%，环比增长1%。
  • HPC：同比增长59%，环比增长26%。
  • IoT：同比增长21%，环比增长5%。
  • 汽车：同比增长70%，环比增长26%。
  • DCE：同比增长2%，环比增长8%。
• 行业验证：台积电业绩超预期，表明全球半导体行业仍处于较高景气阶段，尤其是汽车电子和消费电子领域需求增长显著。

2. 2022年半导体行业景气度不必悲观

• 全球需求：ICInsights预测2022年全球半导体销售额将达6806亿美元，同比增长11%，创历史新高。
• 国内需求：新能源汽车销量大幅增长，2022Q1销售125万辆，同比增长143%，带动半导体需求持续上升。
• 供给端表现：晶圆厂开工率较高，封测厂稼动率分化，先进封装、汽车电子等领域仍供不应求，下游资本开支有保障。
• 疫情影响：上海集成电路产业受疫情影响较小，企业采取闭环管理，后续主要关注物流等不确定性因素。

3. 国内半导体设备企业进入业绩兑现期

• 短期业绩：2022Q1，北方华创预计营收19.9-22.8亿元，同比增长40%-60%；净利润1.97-2.19亿元，同比增长170%-200%。
• 华峰测控：2022年1-2月营收1.99亿元，同比增长172%；净利润1.05亿元，同比增长241%。
• 存货与合同负债：2021年底，中微公司、盛美上海、华峰测控和芯源微的存货和合同负债合计达43和22亿元，同比增长101%和161%，显示未来业绩增长有较强支撑。

4. 中长期国产替代逻辑持续

• 国产化率低：2020年，中国大陆晶圆设备国产化率仅7.4%，大部分环节不足10%，国产替代空间广阔。
• 技术突破：
  • 芯源微：在涂胶显影领域向KrF、ArF和浸没式等Inline机台拓展。
  • 长川科技：数字测试机和探针台技术成熟，有望打开测试领域成长空间。
  • 中微公司：CCP技术完善，市场份额有望提升。
  • 北方华创和盛美上海：平台化发展，新品放量将推动公司高速增长。

关键信息

• 投资建议：重点推荐【芯源微】、【长川科技】、【华峰测控】、【北方华创】、【中微公司】、【盛美上海】、【至纯科技】。
• 建议关注：【精测电子】以及即将上市的【拓荆科技】。
• 风险提示：半导体行业投资不及预期、设备国产化进程不及预期等。

数据支持

• 图1：2022Q1台积电营业收入同比增长36.0%。
• 图2：台积电2022Q1汽车行业收入环比明显提升。
• 图3：2021年中国新能源汽车产量同比增长145.6%。
• 图4：2021年以来全球半导体销售额保持高速增长。
• 图5：2022年全球半导体设备销售额预计达1140亿美元。
• 图6：2021年中国大陆成为全球最大半导体设备市场。
• 图7：2021年国产半导体设备企业存货达历史新高。
• 图8：2021年国产半导体设备企业合同负债高增。
• 图9：2020年多类半导体设备国产化率不足10%。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

报告指出，2022年全球半导体行业仍保持较高景气度，尤其在新能源汽车、HPC和汽车电子等领域表现突出。国内半导体设备企业受益于国产替代逻辑和下游需求增长，进入业绩兑现期，具备较高的增长弹性。建议关注行业龙头，如北方华创、中微公司等，同时关注即将上市的拓荆科技。