20220415-德邦证券-电子行业点评_台积电一季度营收超预期_高资本开支验证行业景气度_2页_268kb

电子行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由德邦证券电子行业首席分析师陈海进及研究助理叶晨灿发布，对电子行业，尤其是半导体领域进行了深入分析，并对台积电一季度的业绩表现给予了高度评价。报告维持“优于大市”的投资评级，强调电子行业尤其是半导体板块的中长期景气度。

主要观点

1. 台积电一季度业绩超预期

• 营收表现：台积电2022年第一季度营收达到175.7亿美元，环比增长11.6%，同比增长36.0%，超出市场预期。
• 毛利率提升：毛利率达到55.6%，环比上升2.9个百分点，表明公司在高附加值产品上的盈利能力增强。
• 产能紧张：在晶圆出货量仅环比增长1.4%的情况下，营收仍实现11.6%的环比增长，说明晶圆ASP（平均销售价格）进一步提升，行业景气度明显。
• 未来展望：公司对第二季度营收保持乐观预期，预计在176-182亿美元之间，毛利率有望进一步提升至56%-58%。

2. 下游应用强劲，推动半导体需求增长

• HPC与汽车应用：HPC（高性能计算）与汽车应用成为营收增长的主要动力，均实现26%的环比增长。
• AI服务器市场：根据IDC数据，AI服务器市场将在2021-2025年间持续高速增长，预计2025年全球市场规模将达277亿美元，五年复合增长率20.3%。
• 汽车智能化趋势：L2级别辅助驾驶使单车半导体价值量增加160-180美元，L4-L5级别则可能增加至1150-1250美元，显示汽车智能化对半导体需求的显著提升。

3. 资本开支维持稳定，反映长期需求信心

• 台积电基于对半导体客户长期需求的判断，维持全年资本开支在400-440亿美元不变，显示出对公司未来发展的信心。

关键信息

投资建议

• 半导体设备：建议关注北方华创、中微公司、芯源微、长川科技、华峰测控等。
• 设计类企业：关注韦尔股份、兆易创新、中颖电子、纳思达、晶晨股份、瑞芯微、全志科技等。
• 半导体材料：沪硅产业、立昂微、鼎龙股份等值得关注。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 研发进度不及预期
• 中美贸易摩擦对供应链的影响

分析师与研究助理简介

• 陈海进：德邦证券电子行业首席分析师，拥有6年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究院硕士。
• 叶晨灿：德邦证券电子行业研究助理，北京大学能源系硕士、物理学本科，2021年3月加入德邦证券，主要覆盖半导体设计、制造及封测相关板块。

投资评级说明

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。
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