20260824-东吴证券-盛新锂能-002240.SZ-2026年半年报点评_Q2锂盐出货高增_自有矿贡献核心利润_3页_430kb

盛新锂能（002240）2026年半年报总结

核心内容概述

盛新锂能（002240）在2026年上半年实现了显著业绩增长，营收和净利润均大幅上升，主要得益于锂盐出货量的高增长以及自有矿资源的利润贡献。公司整体表现符合市场预期，且在费用控制和现金流管理方面也有所改善，未来盈利能力有望持续增强。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2026年H1业绩：公司2026年上半年营收达到74亿元，同比大幅增长356%；归母净利润为10亿元，同比增长220%。
• 毛利率与净利率：毛利率为32%，同比提升35个百分点；归母净利率为14%，同比提升66个百分点。
• Q2业绩：Q2营收为41亿元，同比增长339%，环比增长24%；归母净利润为5.5亿元，同比增长180%，环比增长18%。
• 利润来源：Q2锂盐出货量显著增加，自有矿贡献核心利润，单吨利润约2万元，其中自有矿单吨利润达6-7万元。

2. 锂盐业务发展

• 产量与销量：2026年上半年锂盐产量达5.7万吨，销量为5.9万吨，分别同比增长69%和116%。
• 出货预测：预计2026年全年锂盐出货量将超过12万吨，同比增长50%以上。
• 产能布局：公司已建成锂盐产能13.7万吨，印尼盛拓6万吨锂盐项目已达产；计划在津巴布韦、尼日利亚分别建设年产7.5万吨硫酸锂项目。
• 资源自给：公司权益资源量接近4万吨，自有矿产量占比持续提升，木绒矿预计2028年投产，设计产能为7-8万吨。

3. 财务与运营改善

• 费用率下降：2026年上半年期间费用率为7.5%，同比减少17个百分点；Q2期间费用率进一步降至7.3%，同比和环比分别下降14和0.4个百分点。
• 现金流改善：2026年上半年经营性现金流为-2.5亿元，同比大幅下降241%；但Q2经营性现金流为4.2亿元，同比增长348%。
• 资本开支：2026年上半年资本开支为3.2亿元，同比减少48%；Q2资本开支为1.6亿元，同比增长69%。
• 存货管理：2026年上半年末存货为27亿元，较年初增长33%。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计2026-2028年归母净利润分别为22.4/30/36.4亿元，同比分别增长353%/34%/21%。
• 估值指标：2026-2028年对应PE分别为13x/10x/8x，估值持续走低，反映市场对公司未来盈利的乐观预期。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将显著高于基准。

5. 风险提示

• 需求不及预期：锂盐市场需求可能受宏观经济或新能源产业波动影响。
• 锂价波动：锂价可能因供需变化而出现不及预期的情况。
• 海外投资风险：公司在海外的项目可能面临政策、汇率、地缘政治等风险。
• 项目建设风险：项目建设进度可能因外部因素影响，导致产能释放不及预期。

财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值与财务指标

市场数据

投资建议

• 维持“买入”评级：公司业绩表现强劲，锂盐出货高增，自有矿资源贡献显著，未来盈利能力有望持续提升。
• 估值持续走低：随着业绩增长，公司估值逐步下降，反映市场对其未来盈利的乐观预期。
• 关注长期发展：公司通过海外资源布局和产能扩张，未来资源自供比例将大幅提升，具备长期增长潜力。

风险提示

• 需求不及预期
• 锂价不及预期
• 海外投资风险
• 项目建设进度不及预期

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅供专业投资者使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议。投资者应结合自身情况做出决策，谨慎投资。