A股策略报告：市场继续探底，把握产能上行周期相关机会-20210321-银河证券-13页_1mb

A股策略报告总结

核心内容

2021年3月21日发布的A股策略报告指出，当前A股市场整体下跌，创业板继续回调，高估值公司持续下杀，市场情绪谨慎。北向资金净流入有所放缓，但整体仍保持流入态势。行业表现方面，国防军工、轻工制造、纺织服装等板块涨幅居前，而石油石化、电子元器件、电力设备等前期涨幅较大的板块有所下跌，非银金融跌幅较大。

主要观点

• 市场表现：A股整体下跌，市场情绪赢弱，北向资金净流入87.08亿元，较之前一周有所增加，但市场流动性尚未出现明显拐点。
• 重要事件：
  • 3月15日国务院常务会议强调促就业和稳物价，同时保持宏观杠杆率稳定，政府杠杆率有所降低。
  • 3月19日中美高层对话结束，未来碳中和与气候问题可能是中美共识领域。
  • 石油价格单日大幅下跌，主要由于疫情数据上升、疫苗接种放缓和美国原油库存走高。
• 产能周期分析：
  • 中国产能周期随着出口链景气改善，有望上行，部分出口相关行业如汽车、石油、化工、机械、轮胎等或将进入产能扩张阶段。
  • 美国可能进入新一轮产能周期和库存周期，中国部分制造业板块或将与美国周期共振，开启新一轮补库存周期。
• 估值分析：
  • 低利率下提升估值的过程已结束，不宜期待高估值再现。
  • PEG在2以下、竞争力强的优质公司有望通过业绩增长重新回到股价高点。
• 配置建议：
  • 市场延续震荡筑底态势，建议关注业绩确定性强、估值不极端的优质公司。
  • 推荐关注：1）钢铁等限产+涨价行业；2）外国疫情下的中国优势行业，如机械等出口制造；3）基本面向好的龙头公司下跌机会，如光伏、新能源汽车、白酒等。

关键信息

• 行业表现：国防军工、轻工制造、纺织服装涨幅居前；非银金融、石油石化、电子元器件、电力设备跌幅较大。
• 政策影响：国务院会议强调保持经济运行在合理区间，促就业、稳物价为政策重点，同时强调宏观杠杆率稳定。
• 国际动态：中美高层对话结束，全球疫情有所反复，疫苗接种效果显现仍需时间。
• 市场情绪：市场情绪整体谨慎，北向资金流入放缓，但仍在净流入区间。
• 投资日历：下周将有多个重要事件，包括富时罗素纳入科创板、美联储政策会议、部分公司财报发布等。
• 估值分化：全A估值分化较大，前期高估值板块市盈率整体下跌，部分行业如纺织服装、国防军工市盈率有所上升。
• 解禁情况：三月底前有多家公司解禁，其中部分解禁市值占比超过10%。

风险提示

• 公募基金可能大量赎回，导致市场波动。
• 美国国债利率上升过快可能影响市场情绪。
• 企业业绩不达预期的风险。

配置建议

• 建议关注钢铁等限产+涨价行业。
• 关注外国疫情下的中国优势行业，如机械等出口制造。
• 关注基本面向好的龙头公司下跌机会，如光伏、新能源汽车、白酒等。

附录

• 市场表现：A股整体下跌，中小板、创业板指跌幅较大；美股整体小幅下跌。
• 市场情绪：北向资金净流入，融资余额小幅上升。
• 估值分化：部分行业市盈率上升，如纺织服装、国防军工；部分行业市盈率下降，如采掘、电子。
• 全球疫情：全球疫情有所反复，疫苗接种效果显现仍需时间。
• 解禁相关公司：三月底前有多家公司解禁，其中部分解禁市值占比超过10%。
• 三月日历效应：三月行业涨跌幅排名显示，部分行业表现较好，如医药生物、建筑装饰等。

图表目录

• 图1：中国固定资产投资额占GDP比重
• 图2：部分企业跟随美国进入新一轮补库存周期
• 图3：原油价格逐步上升
• 图4：铜价达历史高点，库存降至低位
• 图5：A股主要指数表现
• 图6：全球主要指数表现
• 图7：本周A股整体下跌，中小板创业板指跌幅较大
• 图8：本周美股整体小幅下跌
• 图9：本周多数行业下跌，非银金融、石油石化、电子元器件、电力设备等跌幅居前
• 图10：酒店、航空运输、航运等涨幅靠前，保险、电源设备等表现弱势
• 图12：融资余额小幅上升
• 图13：北向资金净流入
• 图15：全A估值分化较大，纺织服装、国防军工市盈率抬升较快，采掘、电子等市盈率下滑较多
• 图16：全球新增确诊有所反弹
• 图17：美国新增确诊持续减少
• 图18：欧洲疫情有所反复
• 图19：日本新增病例减少

表格目录

• 表1：投资日历（3.22-3.28）
• 表2：市场情绪羸弱，北向资金净流入
• 表3：解禁相关公司（市值50亿以上，解禁市值占比10%以上）
• 表4：三月日历效应

分析师承诺及简介

• 分析师曾万平，中国银河证券研究院策略分析师，经济学博士，具备多年投资实践经验。
• 承诺以独立、客观的态度出具报告，不与报告推荐或观点直接或间接相关。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

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