20160704-东兴证券-商贸零售行业周报_国企改革配套文件完成_12页_1mb

国企改革配套文件完成 —— 商贸零售行业周报（2016.06.27-2016.07.03）

核心内容概述

本周商贸零售行业整体表现优于沪深300指数，行业涨幅居中游。重点公司公告频发，涉及国企改革、跨境合作、资本运作等多重主题。同时，行业动态中提及贸易顺差、外商投资下降、零售业态变化、新技术应用及政策利好等内容，为行业未来发展提供支撑。投资策略聚焦于国企改革带来的机遇，推荐关注具备改革潜力的公司。

市场回顾

一周行情

• 行业整体表现：上周商贸零售（中信）行业整体上涨3.16%，跑赢沪深300指数0.7个百分点，在各行业中位居中游。
• 子行业表现：贸易和百货板块涨幅领先，其中贸易板块跑赢行业指数1.66个百分点。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：浙江东方（20.97%）、大连友谊（14.98%）、茂业通信（14.07%）、时代万恒（11.37%）、如意集团（9.72%）。
  • 涨幅后五：三江购物（-0.09%）、中天能源（-0.42%）、萃华珠宝（-0.48%）、豫园商城（-0.72%）、步步高（-1.01%）。

一周估值变化

• 整体估值：静态PE估值为46倍，较上周有所上涨，相对A股的估值溢价水平也上升。
• 细分行业估值：
  • 百货、贸易II：动态PE估值在20-30倍区间；
  • 超市：PE估值在40-50倍区间；
  • 连锁：PE估值在50-60倍区间。

行业动态

1. 贸易数据：2016年5月货物贸易顺差3140亿元，服务贸易逆差1250亿元；前五个月外商投资企业进出口额同比下降12.7%，降幅高于全国平均水平。
2. 医疗服务价格改革：发改委即将出台医疗服务价格改革政策，旨在保障医院总收入、公众负担及医保基金可承受。
3. 跨境电商合作：小商品城旗下“义乌购”平台与加拿大中加快递集团等达成北美跨境电商战略合作，提升物流与推广效率。
4. VR与直播技术：阿里巴巴布局VR、直播等新技术，推动购物方式变革。
5. 动力电池市场：政策支持下，动力电池市场前景广阔，预计到2020年市场规模将超2000亿元。
6. 零售业态变化：大卖场首次出现负增长，小型门店如便利店增长强劲，本土品牌在部分品类中表现优于外资。
7. 员工持股计划：苏宁云商员工持股计划现浮亏28.4%，但阿里战略入股带来一定利好。

重点公司公告

• 大连友谊：友谊集团协议转让股份，武信投资成为控股股东。
• 南京新百：拟收购康盛人生集团20%股权，交易价款8662万新元。
• 东方集团：与华夏人寿签署一致行动协议，合计持股民生银行5.48%。
• 西安民生：控股股东部分股份解除质押及质押，质押比例仍达53.82%。
• 厦门国贸：联合竞得合肥市地块，出资占比80%。
• 广州友谊：子公司广州证券拟在香港设立全资子公司。
• 浙江东方：拟发行股份购买资产并募集配套资金。
• 海印股份：为子公司国际展贸城提供5亿元担保。

投资建议及推荐组合

投资策略

• 国企改革已形成“1+N”体系，13个专项改革文件已出台，9个文件正在履行程序。
• 至少25个省市已公布国企改革方案，混合所有制改革、兼并重组、员工持股和引入战投成为重点。
• 商贸零售作为竞争性行业，国企改革机会最大，建议关注上海、广东等改革活跃地区。
• 推荐关注公司：重庆百货、欧亚集团、王府井、北京城乡、鄂武商。

本周重点推荐组合

• 永辉超市（25%）、新华锦（25%）、江苏国泰（25%）、中百集团（25%）。

行业重点公司盈利预测与评级

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

本报告综合分析了商贸零售行业近期的市场表现、行业动态及重点公司公告，强调国企改革对行业发展的推动作用。同时，指出新技术如VR和直播的兴起，以及政策支持下的动力电池市场增长潜力。推荐关注具备改革潜力及良好盈利前景的公司，如永辉超市、新华锦、江苏国泰、中百集团等。